中信特钢(000708):自由现金流再创历史新高,净利润小幅回落但仍是历史次高值-2022年年报业绩点评

事件:公司发布2022年年度报告,2022年实现营业收入983.45亿元,同比+1.04％,归母净利润71.05亿元,同比-10.65％,处于历史次高水平;四季度,公司实现营业收入228.34亿元,同比-1.22％,环比-3.61％;归母净利润15.62亿元,同比-17.40％,环比-11.60％。

   2022年公司钢材销量同比+4.47％,吨钢毛利同比-16.78％:2022年公司钢材销量1518万吨,同比+4.47％,吨钢平均售价为6478.59元,同比-3.29％,吨钢平均毛利为954.61元,同比-16.78％;2022年下半年钢材销量为750万吨,环比-2.34％,同比+7.45％,吨钢平均价格为6203.07元,同比-10.26％,环比-8.07％,吨钢平均毛利为817.07元,同比-29.20％,环比-24.97％。

   2022年汽车、轴承行业需求下滑,能源用钢销量突破400万吨:2022年公司钢材销量按应用分类占比如下:汽车(29％)、能源(27％)、机械(27％)、轴承(12％)、高端特材(2％)、其他(3％)。其中轴承钢、汽车用钢需求下滑,轴承钢销量为182.16万吨,占比同比-2pct,汽车用钢销量为440.22万吨,占比同比-4pct;风电行业发展较快,能源用钢销量为409.86万吨,占比同比+7pct。

   2022年公司"两高一特"销量同比+63％:2022年,公司高强钢销量同比增长实现翻番,航天发动机壳体用钢市场占有率达到49％,特种不锈钢销量增幅18％,高温、耐蚀合金销量增幅30％,持续保持稳健增长。

   竞得上海电气集团钢管60％股权,成为全球规模最大的无缝钢管生产企业:2023年1月,公司成功竞得上海电气集团钢管60％股权,取得天津钢管控股权,无缝钢管产能达到500万吨,成为全球规模最大的无缝钢管生产企业。

   公司控股股东减持可转债数量累计达12.50亿元:2022年公司公开发行可转换公司债券50亿元,其中控股股东中信泰富特钢投资有限公司持有25亿元,并分别于2022年9月和11月先后两次通过大宗交易方式减持公司可转债累计达12.50亿元,截至2022年11月5日,控股股东所持公司可转债比例占发行总量的25％。

   盈利预测、估值与评级:中信特钢作为全球领先的专业化特殊钢材料制造企业,行业龙头地位显著,我们维持对公司2023年-2024年归母净利润预测分别为93.67亿元、106.82亿元,新增2025年归母净利润预测为111.37亿元,后期公司产品结构将持续优化,盈利能力有望进一步提升,维持"买入"评级。

   风险提示:原料价格大幅上涨;汽车行业对钢材需求下滑超预期。