张家港行(002839):增户扩面卓有成效,夯实未来发展基础-2022年报点评

本报告导读:张家港行2022年营收及归母净利润增速符合预期,资产质量环比改善、优于同业。

   维持目标价6.23元,维持增持评级。

   投资要点:投资建议:张家港行深化践行"两小"战略,2022年末两小贷款合计455.8亿元,占母行贷款总额的48.7％;同时客群经营增户扩面卓有成效,贷款客户数较年初增长44.9％至38.07万户,为后续业务成长奠定了坚实基础。预计2023-2025年净利润增速为17.9％、19.0％、19.1％(新增),对应EPS为0.91(+0.01)、1.09(+0.02)、1.30(新增)元/股,BVPS为6.98(+0.10)、7.79(+0.11)、7.68(新增)元/股。维持目标价6.23元,对应2023年0.9倍PB,维持增持评级。

   22Q4营收及归母净利润增速符合预期。Q4净息差环比下降2bp至2.25％,同比降幅收窄使利息净收入增速环比向上;但受债市波动影响,Q4其他非息同比下降10.1％拖累营收负增长。成本端,Q4信用成本同比下降65bp至0.36％,支撑归母净利润保持较高增速。

   22Q4存贷款表现好于预期。贷款端,增量基本与2022年同期持平,但零售信贷边际修复,贡献了增量的40.3％;存款端,受理财回流影响,零售存款新增47.7亿元,较22Q4多增25.7亿元。

   不良处置力度加大,资产质量稳中向好。下半年不良生成和不良处置均有所提升,综合后资产质量指标稳中向好。不良率、关注率分别下降1bp、9bp至0.89％、1.50％,拨备覆盖率保持521％的较高水平。

   风险提示:宽信用推进成效低于预期;小微贷款利率持续承压。