上海贝岭(600171):"功率链+信号链"双驱动,2022Q4营收同环比增长-公司信息更新报告

2022年研发投入大幅增加,2022Q4营收同环比上升,维持"买入"评级

   2023年3月27日,公司发布2022年年报,2022年实现营收20.44亿元,同比+0.98％;扣非净利润3.30亿元,同比-16.93％;毛利率34.09％,维持稳定;研发费用2.58亿元,同比+46.16％,占收入比重为12.63％,2022年底研发人员368人,同比+31％。2022Q4单季度实现营收6.17亿元,同比+20.94％,环比+25.27％;归母净利润0.27亿元,同比-87.67％,环比-61.47％;扣非净利润0.69亿元,同比-21.95％,环比+15.20％;毛利率30.98％,同比-3.56pcts,环比-3.23pcts。考虑半导体行业下游需求仍较弱,我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测,预计2023-2025年归母净利润为4.98/7.10/8.71亿元(前值为5.80/7.61亿元),对应EPS为0.70/1.00/1.22元(前值为0.81/1.07),当前股价对应PE为29.6/20.8/16.9倍,公司在工控和车规领域的不断拓展,维持"买入"评级。

   汽车电子产品型号不断丰富,车规产品出货量大幅增长

   功率链:(1)汽车照明领域的LDO和LED驱动已有多款电源产品导入车厂实现批量供货,中高压降压DC-DC产品也在通讯、家电、安防、电表市场导入多家标杆客户。(2)推出多款先进的沟槽栅场截止型IGBT、屏蔽栅功率MOSFET和超级结功率MOSFET。(3)电机驱动产品截至2022年末已量产超120款,中短期内以工控为主要目标,预计在1-2年内进入汽车电子领域。信号链:(1)2022年高速和高精度ADC/DAC的新品研发进展顺利,在工控、医疗成像、电网保护装置等领域实现批量销售。(2)用于物联网电表的计量芯SoC芯片研发成果不断落地,完成了单相计量芯片、三相计量芯片的升级改版投片和测试以及电力专用MCU芯片升级改版的投片工作,且公司在国家电网2022年的两次招标中占据了最大的市场份额。(3)应用于泛在物联网市场的能耗感知芯片销量实现同比增长。(4)部分主流容量的车规级EEPROM已经通过A1等级的AEC-Q100验证考核且批量供货。(5)在标准信号产品业务中,接口产品市占率稳步提升。

   风险提示:客户导入进度不及预期;行业竞争加剧;需求不及预期。