张家港行(002839):盈利能力亮眼,"两小"效能释放-2022年度报告点评

主要事件张家港行近日发布2022年度报告:全年营业收入48.27亿元(YoY+4.57％),归母净利润16.82亿元(YoY+29.00％)。

   盈利能力持续亮眼,ROE创下2015年以来新高。2022年实现营收48.27亿元,同比增速放缓至4.57％。利息净收入同比增速小幅回升至6.11％,全年净息差2.25％,和前三季度持平;而非息收入成为主要拖累(YoY-1.57％),其中中收同比下降超60％,主要是代理费收入下降明显。全年归母净利润16.82亿元,同比增速29％,且Q1-Q4单季同比增速均在25％以上;全年ROE为12.21％,同比上行1.13pct,为2015年至今最高水平。

   异地扩张有条不紊,资产获取能力强劲。2022年末贷款余额超1150亿元(YoY+15.24％),异地扩张有条不紊,异地分支机构贷款余额580.49亿元,占全行贷款总额的比例超50％,较2021年末增加1.4pct,协同优势显著。依托发达的苏南经济,"两小"根深叶茂,2022年对公、零售客户数增幅均超40％,扩面增户行动成效显著。小微金融事业部与小企业部微贷余额分别为244.3亿元、211.5亿元,"两小"贷款占各项贷款的比例达40.68％。

   存贷增速匹配,负债端支撑强劲,但存贷比仍处高位。2022年末张家港行存款余额为近1400亿元(YoY+15.23％),本行本地机构存款市场份额20.70％,其中储蓄存款市场34.89％,均位居市内34家金融机构首位。受存款加速扩量的影响,存贷比边际下行至82.41％,但仍处于行业较高水平。存贷增速的剪刀差几乎将至0,存款定期化趋势下,存款成本较年中上行2BP,但公司积极调整负债成本,息差有望保持稳定。

   不良率、关注率双降,拨备覆盖率仍高于500％。依托于风险较为分散的"两小"贷款,且客群多为苏南地区小微企业和个体户,张家港行表现出优异的风控能力。

   2022年末不良率环比Q3再降1BP至0.89％,关注率较Q3末下降9BP,存量风险继续出清;拨备覆盖率较Q3末下行近20pct,但仍维持521.09％的高位,安全边际十分充足。随着存量包袱出清、增量认定愈严,叠加"做小做散"分散大额风险,资产质量将不断优化。

   投资建议张家港行归母净利润同比高增、ROE回升至2015年以来最高水平;

   存贷款增速均高于15％,存款市占率居张家港市第一。"两小"竞速机制下,贷款持续高增;资产质量稳中更进,拨备安全垫较充足。我们维持其"买入"评级。

   风险提示:业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。