海南矿业(601969):铁矿指数下降拖累业绩,锂业务加速布局

事件

   公司3月28日晚发布2022年年度报告,2022年,公司实现营业收入48.30亿元,同比增长17.26％;实现归母净利润6.15亿元,同比下降29.66％;实现扣非归母净利润5.40亿元,同减18.46％;

   实现EPS为0.30元,同减31.82％。

   评论

   露采结束致铁矿产量略减,油价上涨带来机遇。因铁矿石价格指数同降36.60％,22年公司归母净利润同减29.66％。受石碌矿区露采基本结束影响,全年实现原矿产量597.28万吨,同减0.76％;

   成品矿产量266.71万吨,同减10.11％。公司控股子公司洛克石油抓住油价上涨机遇,通过增加加密井投资、降本增效克服了四川地区罕见高温和限电等诸多挑战,油气产量达到541.97万桶当量,同增24％。22年公司经营稳健,资产负债率38.27％,较去年末下降1.14pcts。

   铁矿+油气重点建设项目有序推进。石碌铁矿-120m～-360m中段采矿工程建设项目年度计划施工量为3300米,实际施工量为4324米,年度完成率131％;磁化焙烧项目整体工程建设进度已达到约65％;洛克石油位于中国北部湾的涠洲12-8油田东区开发项目第一阶段开发井的钻完井作业于22年7月顺利完成;八角场气田脱烃处理厂及压缩站建设已完成征地及通电、通水、通路和地面平整工作,压缩机组装已完成,预计23Q1释放增量。

   锂产业上游资源+中游锂盐加速布局。23年1月,公司拟以1.18亿美元现金增资KOD及其全资子公司KMUK,从而获得位于非洲马里的Bougouni锂矿资产的控股权。此次交易完成后,公司上游锂资源与锂盐加工的产业协同将得以实现;22年12月,公司氢氧化锂一期2万吨项目在儋州洋浦经济开发区正式开工,项目占地面积约200亩,总投资10.56亿元,其中固定资产投资9亿元,预计24Q1竣工投产。项目投产后,公司将充分享受洋浦在税收政策、区位环境、港口条件、要素保障等方面的优势,且Bougouni锂矿能够为公司氢氧化锂项目提供上游资源保障。

   盈利预测、估值与评级

   根据当前锂矿价格走势,下调公司24年归母净利润14％,预计23-25年归母净利润分别为8.6亿元、11.33亿元、14.65亿元,对应EPS分别为0.42元、0.56元、0.72元,对应PE分别为17倍、13倍、10倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等。