无锡银行(600908):净利润增速回升,资产质量持续向好

事件:无锡银行发布2022年年报,实现营业收入45亿元,同比增长3％;归母净利润20亿元,同比增长27％;净息差1.81％,同比下降14bp;不良贷款率0.81％,同比下降12bp;加权平均净资产收益率13.01％,同比提升1.6pct。

   核心观点:营收增速放缓,利润增速保持高位。2022年,公司营业收入同比增长3％,增速环比三季度下滑,其中,净利息收入35亿元,同比下降0.46％,拖累整体营业收入,主要由于净息差下滑;非利息收入10亿元,同比增长17％,手续费及佣金净收入2亿元,同比增长24％。公司归母净利润同比增长27％,增速环比三季度回升,主要是由于资产质量优化,拨备计提力度降低,提升利润贡献。

   对公贷款持续发力,净息差同比下滑。2022年,公司总资产2116亿元,同比增长5％,其中贷款总额1286亿元,同比增长9％,占比61％,较上年提升2.39pct,公司坚守服务三农和小微企业的市场定位,对公贷款余额856亿元,同比增长7％,主要投向制造业、租赁商务、批发零售等实体经济产业。公司净息差1.81％,同比下滑14bp,其中贷款收益率4.63％,同比下滑15bp,预计主要因为普惠小微企业贷款定价下行,存款成本率2.30％,同比下降4bp,主要受存款利率下调及存款结构优化影响。资产质量向好,不良率下降。公司注重新增源头控制和存量不良化解"双线治理",截至2022年末,公司不良贷款率0.81％,同比下降12bp,环比三季度下降5bp,关注率0.31％,同比上升2bp,环比上升5bp,但仍处于较低水平。拨备覆盖率552.74％,同比增长75.55pct,环比三季度增长13.69pct,风险抵补能力维持高位。

   20亿元定增完成,资本充足率提升。2022年12月28日,公司非公开发行A股股票工作顺利落地,本次发行的发行数量为2.89亿股,发行价格为6.91元/股,成功募集资金20亿元,为公司稳健可持续发展提供了有效的资本保障。截至2022年末,公司核心一级资本充足率10.97％,同比提升2.23pct,一级资本充足率12.30％,同比提升2.17pct,资本充足率14.75％,同比提升0.40pct。

   投资建议:

   公司深耕江苏本土市场,区域经济良好,战略定位清晰,伴随 宏观经济回暖,公司净息差压力有望缓解,资产质量或将持续向好。预计公司2023-2025年营业收入48.26/51.21/56.34亿元,同比增长8％/6％/10％,归母净利润23.52/27.44/32.11亿元,同比增长18％/17％/17％,对应EPS1.09/1.28/1.49元,对应2023年3月30日收盘价5.41元/股,PB分别为0.62/0.56/0.50倍,维持公司"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期;不良风险大幅暴露;公司战略推进不及预期。