赛腾股份(603283):消费电子/半导体设备双轮驱动,"低估值高成长"优质标的-深度报告

苹果产业链景气复苏,新产品落地拉动相关设备需求,公司业务有望实现高增长传统苹果产业链仍有增长,2022年iPhone市场份额持续提升,达到历史最高的18％,在高端智能手机的市占率达到75％。TWS耳机未来市场持续增长,2022Q4苹果TWS耳机市占率为36％,增长空间较大。随着新款iPhone15上市、苹果MR头显等新产品落地,相关新型生产检测设备将迎来快速发展的机遇。2011年,赛腾股份通过苹果公司的合格供应商认证2012年起,赛腾股份从一款测试设备的合作,逐渐拓展到多种自动化组装设备、检测设备及治具,应用的领域从笔记本延伸到苹果公司的手机、手表、平板电脑、耳机等多种电子产品,双方据此建立了长期稳定的合作关系。受益于苹果传统产业链景气复苏和新产品的落地,公司业务有望实现高增长。

   公司收购海外优质资产,将受益于半导体前道检测设备国产替代进程加速,进一步实现业绩增长2020年全球半导体前道检测市场空间高达76.5亿美金,但是行业准入门槛极高,国产化率不足5％。2019年公司收购Optima正式进入半导体前道检测领域,公司在硅片端已经获得了众多客户的认可,也横向拓展出近15款设备,后续公司会继续在硅片段进行制程前后的扩张。目前公司已与Sumco、三星等龙头客户建立合作关系,受美国半导体制裁加速影响,半导体量检测设备国产替代进程有望提速,公司半导体业务订单有望得到加速释放。

   盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年营收分别为38.17/49.55/61.76亿元,同比增长30.27％/29.81％/24.65％;预计2023-2025年归母净利润分别为4.19/5.46/7.16亿元,同比增速分别为36.50％/30.21％/31.21％。对应EPS为2.20/2.86/3.75元,对应PE分别为21/16/12倍。公司成长为覆盖消费电子、半导体、新能源汽车的综合性自动化设备平台未来发展前景光明,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示苹果新产品落地不及预期、半导体设备拓展不及预期、股东减持风险