长飞光纤(601869):光通信维持高景气度,光纤光缆龙头受益显著-2022年年报点评

事件:公司发布2022年报,全年实现营业收入138亿元,同比增长45％;归属于上市公司股东的净利润11.67亿元,同比增长65％;符合预期。

   光纤光缆行业量价齐升,带动公司盈利向好。2022年,国内光纤光缆行业企稳回升,中国移动2021年9月启动的普通光缆集采量价齐升,公司以第一份额中标中移动集采,贡献22年重要业绩增量。面对市场机遇,公司进一步强化了主业国际领先的技术研发及成本效率优势,实现了经营业绩的较快增长。公司综合毛利率水平同比由19.63％同比提升至23.45％,其中光纤及光棒毛利率同比由33.44％提升至47.53％。2022年公司实现扣非净利润9.82亿元,同比增长216％。

   海外市场持续拓展。海外光纤光缆市场需求在2022年也保持了增长趋势,公司加大了市场开拓力度,2022年海外市场收入46.44亿元,同比增长51％,在光缆产品相关收入稳步增长的同时,实现了海外通信网络工程项目收入约人民币6.21亿元,同比取得较快增长。

   光通信产业链延伸布局。2022年,公司完成对博创科技收购,拓展了光器件及模块业务,该收购有助于公司整合光通信的上下游资源,充分发挥与博创科技的协同效应。博创科技的10GPON光模块系列型号持续扩充,无源波分新产品也相继投入量产或送样,数据中心用400G模块和线缆产品型号实现全覆盖,50GPON光模块、800G数通硅光模块和共封装光学(CPO)产品正在研发中。

   光通信受益运营商算力CAPEX提升。展望23年,国内三大运营商capex向算力、传输等投资环节倾斜,公司及公司子公司博创科技、四川光恒、长芯盛的多模光纤、光模块、有源光缆、硅光模块、综合布线等产品与服务均能在数据中心行业得到广泛应用,同时,数据中心建设与网络流量增长的相互促进,亦能支持光纤光缆需求的持续增长。

   维持"增持"评级。考虑到新收购公司对业绩的增厚影响,上调23-24年归母净利润预测由12.1/12.7至12.3/12.9亿元(调整幅度+2％/+2％),新增25年净利润预测13.4亿元,对应PE分别为26/24/23X。运营商CAPEX侧重有线侧、东数西算工程带来需求增量,我们中长期看好光纤光缆行业的高景气度,维持"增持"评级。

   风险提示:光纤价格景气周期回落,毛利率高峰回落风险,商誉减值的风险