远光软件(002063):收入稳步提升,研发投入助力内生增长

业绩回顾2022年归母净利润同比+5.65％,符合此前预告和我们预期公司公布2022年业绩:公司收入21.25亿元,同比+10.9％;

   归母净利润3.23亿元,同比+5.7％,扣非归母净利润3.08亿元,同比+8.4％,符合此前预告和我们预期。

   发展趋势四大业务共同支撑收入增长,横纵布局拓展下游应用。分板块看,公司2022年数字企业/智慧能源/前沿技术/数据资源整合及服务业务营业收入分别同比+13.15％/+6.92％/+5.77％/+12.14％至13.56亿元/2.63亿元/3.37亿元/1.33亿元。公司报告期内深入参与两网五大数智化建设,进一步夯实电力行业积累。公司纵向做深电力类业务,2022年新增中标中国电建智慧财务共享平台等项目;横向拓宽行业应用范围,持续满足地产金融、医疗、轨道交通精细化管理诉求。

   计提减值致盈利短期承压,高研发投入构筑内生增长动力。1)2022年,公司整体毛利率55.69％,同比-3.23％。受信用减值与资产减值损失影响,公司归母净利率同比-0.76ppt至15.18％;2)公司费用管控优化,2022年销售费用率、管理费用率均同比-2.3ppt/-1.1ppt至7.4％、8.5％。公司持续加大研发投入,2022年研发费用同比+8.1％至4.52亿元,新增专利197项(其中发明专利162项),软件著作权83项。我们认为,公司紧握行业发展趋势,持续推动产品迭代升级,助力公司巩固电力行业领先地位。

   把握国产化与数字化趋势,全面布局与前瞻储备共驱发展。公司积极参与国产化替代进程,以"安全可信"为目标构建"安可替代"生态体系,2022年独立自研国产化客户端信创V1版本,推进全新251款RPA机器人部署工作。公司紧跟能源互联网发展趋势,实现对发电、输电、配电、售电和用电全产业链覆盖,报告期内为河北、江苏等多地区客户提供市场交易、能源运维等服务。我们认为,公司产品体系完备并通过前瞻技术储备持续迭代升级,有望助力公司翻开国产替代与智能发展新篇章。

   盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测基本不变。当前股价对应2023/2024年35.4x/28.0x市盈率。考虑到后续公司有望持续受益于国产替代与数字化进程,维持公司跑赢行业评级,上调目标价25％至10.5元,对应2023/2024年市盈率40.4x/31.8x,目标价较当前股价有12.3％的上行空间。

   风险电网投资不及预期;电力市场化改革进展不及预期。