青岛银行(002948):业绩放缓,息差稳健,不良双降

事件概述

   青岛银行发布2022年报:实现营收116.44亿元(+4.56％,YoY),营业利润31.28亿元(-2.96％,YoY),归母净利润30.83亿元(+5.48％,YoY)。年末总资产5296.14亿元(+1.41％,YoY;-0.31％,QoQ),存款3413.47亿元(+8.87％,YoY;+2.87％,QoQ),贷款2690.29亿元(+10.17％,YoY;-0.44％,QoQ)。2022年净息差1.76％(-3bp,YoY);不良贷款率1.21％(-11bp,QoQ),拨备覆盖率219.77％(+13.57pct,QoQ),拨贷比2.65％(-0.07pct,QoQ);资本充足率13.56％(-0.49pct,QoQ);ROE

   8.95％(-1.45pct,YoY)。拟派现0.16元/股,测算分红率35.56％。

   分析判断:

   对公信贷强劲+零售投放疲弱,负债结构优化驱动息差企稳回升

   2022年公司总资产、存款、贷款分别同比+1.4％/+8.9％/+10.2％,存款Q4规模稳健扩增2.9％,但资产端缩表,资产和贷款规模分别较Q3减少0.3％和0.4％。贷款投向来看:1)全年对公贷款增长强劲且前置,和票据分别实现15.6％和27.6％的增长,增量的28％投向建筑业,超过制造业成为对公贷款投放行业比例首位。2)零售贷款表现疲弱,规模全年降4.4％,除了按揭还有1.1％的微幅增长外,消费贷和经营贷规模较上年分别减少11％和15.3％,四季度降幅走阔,后续需要关注居民收入和消费意愿改善下公司零售业务的修复节奏。零售贷款投放虽然承压,但定价显现一定韧性,在2022年贷款平均收益率同比降10BP的情况下,零售贷款定价不降反升5BP,对息差形成支撑。3)区域上,年内贷款增量的58％投放省内其他地区,带动余额占比较中期再提升0.7pct至44.3％。

   负债端,受存款定期化程度加深的影响,2022年存款付息率同比抬升3BP,但同时高成本的主动负债规模降低,带动负债结构有所优化,存款净额/总负债年末升至70.6％创新高,相应的负债付息率同比降1BP。我们测算Q4单季净息差延续年内逐季回升的趋势,负债端是主要

   资产质量延续改善,Q4不良双降、关注和逾期指标小幅波动

   公司持续加强不良资产处置力度,存量资产质量持续改善。2022年不良、关注类贷款较上年均实现双降,规模分别同比减少0.4％/11.8％,不良余额环比Q3也减少8.8％;年末不良率收录1.21％,同环比分别降低13BP/11BP。但部分资产质量指标有波动,一是关注类贷款年末占比0.82％,同比下降21BP,但环比Q3上升19BP;二是2022年逾期率同比上升0.42pct至1.55％,基本持平中期;三是整体逾期90+/不良和逾期/不良分别升至79.9％和128％,年末潜在风险指标有扰动。全年不良生成率低于上年,但下半年有所抬升。存量不良持续出清下,全年贷款减值计提同比减少,但拨备覆盖率同环比分别提升22.4和13.6个百分点至219.77％,安全边际继续提升。

   投资建议

   总体来看,青岛银行2022年业绩增速趋缓,零售信贷投放也较为疲弱,但亮点在于:一方面负债结构优化带动息差稳中有升,四季度收息业务边际改善;另一方面财富类中收承压,但信用卡收入表现亮眼,财富客群和业务体量快增;此外,存量不良包袱持续出清,拨备率步入上行通道。

   鉴于公司年报业绩表现,我们小幅调整公司23-25年营收147/172/-亿元的预测至125/139/159亿元,22-24年归母净利润39/46/-亿元的预测至33/37/42亿元,对应增速为7.4％/10.3％/16.0％;23-25年EPS0.76/0.92/-元的预测至0.48/0.54/0.64元,对应2023年4月3日3.29元/股收盘价,PB分别为0.62/0.58/0.55倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示

   1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;

   2、公司的重大经营风险等。