舒华体育(605299):舒展活力,强健中华,健身器材龙头迎风起

国产健身器材和展示架制造龙头企业:公司于1996年在晋江创办,是国内最具实力的健身器材和展示架制造企业之一,业务以健身器材、直营为主。公司现有四大生产基地和两大运营中心,2022年跑步机、力量器械年销量分别约10.0万台、9.3万台。2022年公司聘请贝恩咨询制定了"2030年战略规划",力争将于2030年成为百亿企业。公司股权集中,创始人张氏家族合计持股72.4％。

   全民健身下发展前景广阔,国产健身器材品牌有望崛起:受益于中国庞大人口基数叠加居民健身意识觉醒,在相关体育产业扶持政策、人均可支配收入增加、智能设备改善健身体验等要素驱动下,健身器材行业有望保持较快速的增长。竞争格局中,由于国内健身行业发展较晚,行业制造强而品牌效应弱,国际品牌占据国内高端市场,未来随着国产品牌在产品、品牌等多维度升级,依托自身制造能力有望实现份额的提升。

   品牌、研发、渠道、产品及服务四维共振,打开战略升级空间:1)品牌:围绕"科学运动服务商",强化中高端定位。通过绑定奥运、专业协会IP强化专业形象;运动明星代言+全渠道营销推广,提升大众品牌声量;2)研发:坚持"亚洲人体工学"理念,持续加大创新投入,参与多个国家或团体标准的制定;3)渠道:形成"线上+线下+异业联盟"三位一体销售体系,全球业务涉及70多个国家和地区;4)产品+服务:三大领域、六大产品线实现全场景及人群覆盖,携手华为推进产品智能化,推出舒华APP提升产品内容服务。

   投资评级与估值:我们预计公司2023-2025年营收将为16.2、19.0、21.7亿元,同比增速达19.7％、17.3％、14.1％;实现归母净利润1.4、1.7、2.0亿元,同比增长25.9％、20.9％、19.8％。

   我们首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:健身器材市场需求疲软;产品推广效果不及预期;

   行业竞争加剧的风险