鞍钢股份(000898):产销规模稳步扩张,产品竞争力持续提升-2022年报点评

本报告导读:2022年公司业绩略低于预期。2022年公司产销规模稳步增长,但钢价下跌影响公司短期盈利水平。2023年随着下游钢铁需求逐步复苏,公司盈利水平有望重新回升。

   投资要点:维持增持评级。2022公司实现营收1310.72亿元,同比降371归母净利润1.56亿元,同比降97.76％％,业绩略低于预期。维持20232024年EPS预测009019元,新增2025年EPS预测027元,对应归母净利润8.0017432519亿元。但考虑估值修复,参考同类公司给予公司23年055倍PB估值,上调目标价为342元(原3.18元)),维持"增持"评级。

   产销规模稳步增长,价格下跌影响短期盈利。2022公司钢材产销量分别为2508、2582万吨,同比分别增1.14％、5.83％而钢材售价5065元吨,同比降9单吨钢材成本4947元吨,同比降1。产品售价降幅大于单吨成本降幅,挤压公司利润空间2022公司单位产品毛利118元吨,同比降78。2023随着钢铁需求复苏,公司盈利水平有望重新回升。

   坚持深挖降本潜力,提升生产效率。2022年公司单位钢材销售、管理、财务费用分别为23.24、50.28、18.86元吨,同比分别降4、15.92％、6公司综合成材率为94.2％同比进一步提升0.2个百分点。公司坚持深挖降本潜力不断提升自身生产效率。

   持续优化产品结构,多项产品实现新突破。2022年公司拳头产品比例为38.6％较目标值提升2.6个百分点。公司多项产品生产、销售实现新突破,包括:低屈强比高韧性桥梁钢等4项产品实现全球首发;光伏用锌铝镁产品销售实现新突破;取向硅钢销量创历史新高;高磁感无取向硅钢开发取得新成果,并获得客户认可等,公司产品竞争力持续增强。

   风险提示:下游钢铁需求复苏不及预期原材料价格大幅上涨。