西部材料(002149):营收盈利实现高增,重点项目进展顺利-公司点评报告

事件:公司发布2022年年报,2022年度实现营业收入29.41亿元,同比增长22.83％;实现归母净利润1.85亿元,同比增长38.97％;实现扣非归母净利润1.36亿元,同比增长30.24％;基本每股收益0.38元/股。

   投资要点:

   公司产品结构继续优化,营收盈利实现双增。2022年公司航空航天钛材订货持续增加,市场占有率不断提高;民用锆材市场实现飞跃,锆材订货远超去年。公司航空航天及高端民品营收占比持续提高,占比超过50％,其中航空航天实现收入9.45亿元,同比增长29％;锆材实现收入4.75亿元,同比增长150％;装备及部件实现收入1.45亿元,同比增长41％。分产品来看,公司钛制品、其他稀有金属、其他收入实现营业收入分别为21.88/5.10/2.43亿元,分别同比增长23.10％/21.66％/22.93％;毛利率分别为21.78％/29.70％/10.28％,比上年同期分别增长-1.43％/-3.66％/10.60％。公司钛制品/稀有金属复合材料及制品/金属纤维及制品/难熔金属制品/贵金属制品销售量分别为6185.52吨/23243.00吨/314080.00平方米/105.71吨/22.02吨,分别同比增长4.88％/-2.02％/35.29％/-24.41％/49.90％;产量分别为5968吨/23379.00吨/315032.00平方米/107.09吨/18.70吨,分别同比增长2.55％/-6.97％/34.86％/-22.02％/6.19％。

   公司重点项目进展顺利,产能大幅提升。2022年公司高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目顺利投产,项目新增厂房建筑面积1.9万平方米,新增设备主要包括1台EB炉、6台8吨电弧炉及熔炼配套设备;11台砂光机及板材加热设备;9台高速轧管机等;公司铸锭熔炼能力提升至15000吨/年,解决了公司熔炼瓶颈问题;合金薄板产能提升至1000吨/年;管材产能提升至1500吨/年。公司西部材料联合技术中心建设项目顺利推进,联合技术中心建设项目拟投资6500万元,目前4个实验室筹建基本完成,共采购设备60余台/套;新能源及环保新材料研发设备已投入使用,金属熔铸、深加工及特种板材研发设备进入试生产阶段,现已开发出专用钛合金和锆合金异形件,并向航天等领域提供3种材质、6种规格的异形件样品。

   公司研发投入持续增加。公司全年研发投入1.57亿元,占营业收入的,5开.3设4％研发课题100余项,其中60余项涉及航空航天、舰船等领域,多项产品取得突破性进展。公司承担国家、省、市级高新技术创新和产业化项目31项,获得国家、省市等科技收入支持9688万元,获授权专利51项,完成了西部材料国标/国军标质量体系认证。公司积极融入秦创原创新驱动平台,成功获批了秦创原成果转化"加速器"省级示范项目。公司持续推进国家级企业技术中心、国家地方联合工程技术中心、博士后创新基地等创新平台建设。新技术、新工艺的实施,提升了公司产品市场竞争力,公司核电用控制棒、装甲用低成本钛合金板材、宽幅钛合金薄板、化工锆板、钛(银)/钢复合板、大口径薄壁管材、金属纤维及制品等系列产品继续保持较高的市场份额。公司拟继续加强创新研发工作,2023年确保研发投入在5％以上;各产业方向明确1～3项重点研发项目,并开展专项考核。

   公司积极推进子公司上市及增资扩股工作。天力公司北交所上市申报已于2022年12月底获受理,目前已经完成第一轮问询函回复。

   西诺公司于2022年8月完成增资扩股,发行270万股,募集资金1971万元,9月获批进入创新层。

   维持公司"增持"投资评级。根据宏观、行业环境变化及公司经营业绩情况,我们调整公司2023/2024年营业收入32.38/36.33亿元至36.36/44.38亿元,调整2023/2024年归母净利润2.01/2.40亿元至2.47/3.07亿元,预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为0.51元、0.63元和0.81元,按照4月7日17.29元的收盘价计算,对应的PE分别为34.16倍、27.51倍和21.47倍。公司持续加大研发投入、不断促进科研成果转化、着力推动工业制造向智能制造升级,公司下游需求方面航空航天、舰船、海洋工程、兵器等行业保持稳步增长,预计公司营收和盈利会继续保持增长;目前公司估值水平相对合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司"增持"投资评级。

   风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)地缘政治冲突加剧;(4)行业政策发生变化;(5)钛价格大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)公司产能供给不及预期。