筑博设计(300564):设计翘楚,现金奶牛,重视分红-年报点评

事件:公司公布2022年年报。2022年实现营业收入8.76亿元,同比减少14.61％;实现归母净利润1.50亿元,同比减少12.79％;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比减少17.97％。

   点评:设计翘楚,受益新型城镇化建设。公司长期位列国内民营建筑设计企业第一梯队,于英国《BuildingDesign》发布的WA1002022榜单位列第二;公司注重研发,在装配式建筑、BIM技术、绿色建筑等方面已有相当积累,在新型城镇化建设推进的市场环境中有望占据先机。

   人均创收增长,业务利润率提升。地产下游需求收缩等因素冲击下公司业务规模有所下降,但销售毛利率提升至39.36％,同比+2.76pct;销售净利率提升至17.06％,同比+0.36pct。随业务质量优化,公司人效亦有所增长,人均创收54.60万元,同比增长6.42万元;人均创利9.32万元,同比增长1.27万元。

   现金奶牛,重视分红。公司2022年实现经营性现金流净额0.63亿元,同比增长49.48％,主要归因于公司加强收款管理及税费支出减少。公司重视现金分红,计划每10股现金分红6.25元,共计现金分红1.03亿元,分红率高达69.74％,同比+33.75pct。拟发行可转债,坚定推进业务转型。公司计划发行可转债募资6亿元,部分用于新/扩建分公司,完善全国战略布局;部分用于建设医疗建筑设计团队和双碳建筑设计团队,积极拓展非住宅类业务,坚定推进业务转型。公司2022年新签非住宅类项目占比约45.10％,同比基本持平,较2020年提升12.51pct

   维持"买入"评级。鉴于公司四季度实现业绩略低于此前预期,调整盈利预测,预计2023年～2025年EPS为0.95元/1.06元/1.21元,对应PE为14.55/13.04/11.51倍。

   风险提示:新型城镇化推进不及预期,公司业绩不及预期