博创科技(300548):营收利润双位数增长,硅光业务未来可期

事件:2023年3月24日,博创科技公司发布2022年年报,2022年公司实现营业收入14.67亿元,同比增长27.08％,实现归母净利润1.94亿元,同比增长19.59％。

   运营商需求带动电信市场业务发展,公司业务持续增长。2022年,公司积极应对行业环境变化,克服供应链紧张和高温限电等不利影响,继续强化优势业务,推动业务持续增长。公司实现营业收入14.67亿元,比上年同期增长27.08％,实现净利润1.94亿元,比上年同期增长19.59％。营业收入增长主要系境内外电信运营商大力建设和升级接入网,促进了公司电信接入网产品销售增长。公司电信市场业务实现销售收入14.44亿元,比上年同期增长30.05％,占总销售收入的98.49％。

   净利润提升一方面系公司营收规模扩大,另一方面系投资企业实现上市后的投资收益、政府补助及闲置资金理财收益。股东权益稳步增长,2022年末公司资产总额22.76亿元,较上年末增长21.14％;归属于上市公司股东的净资产16.90亿元,较上年末增长10.99％。

   研发投入不断加大,扩充光模块系列型号。2022年,公司持续保持研发投入,研发支出6,780.49万元,比上年同期增长8.93％,占公司营业收入的4.62％。公司的10GPON光模块系列型号持续扩充,无源波分新产品也相继投入量产或送样,数据中心用400G模块和线缆产品型号实现全覆盖,50GPON光模块、800G数通硅光模块和共封装光学(CPO)产品正在研发中。公司将继续保持研发投入,推进基于硅光子技术的高速收发模块、新型波分复用器件、下一代PON光收发模块、用于无线承载网的高速光收发模块、高速铜缆、数通800G／1．6T光收发模块、CPO产品等重点研发项目的实施,为公司后续业务发展奠定基础。

   积极开拓境外市场,推进新产品量产进程。预计2023年境内电信运营商将继续加大10GPON网络建设投入,扩大10GPONOLT设备部署,提升覆盖家庭数量,千兆以上速率接入用户将继续快速增长,欧美电信运营商光纤到户网络建设也将继续保持增长势头。公司将继续扩大接入网产品的产能,继续投入高速有源器件供应能力建设,扩大硅光收发模块生产能力,开发新品类,确保产出,实现有源器件业务的快速增长,满足境内外客户的需求。为提升公司业务竞争力,公司重点拓展四大技术平台:PLC技术平台、MEMS技术平台、硅光子技术平台和有源模块封装技术平台。公司将继续开拓境外市场,推进重点客户突破,扩大客户基数,推进数通800G硅光模块、CPO产品及新型DWDM器件的试制及量产,实现境外收入的持续增长。

   较早布局硅光,具备400G硅光模块量产能力。公司较早投入硅光子技术研发布局,在硅光器件设计和封装方面积累了十几年经验,从早期的电吸收硅基波导VOA到近年的硅光工温25GSFP＋无线前传光模块和硅光400GDR4数通光模块,在模块设计、光耦合和器件封装等方面积累了大量专业经验,并建成了规模化生产平台。

   目前公司已建成数通400G硅光模块量产线,产能可以满足现有客户的需求。

   投资建议:我们认为未来公司将长期保持较高成长性。预测公司2023-2025年收入19.51/25.55/32.97亿元,同比增长33.0％/31.0％/29.0％,公司归母净利润分别为2.70/3.38/3.87亿元,同比增长38.9％/25.4％/14.5％,对应EPS1.03/1.29/1.48元,PE35.5/28.3/24.7;首次覆盖,给予"增持-B"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;市场竞争持续加剧;应收账款回收不及时。