雅创电子(301099):自研IC增长迅速

事件:2023年4月12日,公司发布2022年年度报告,2022年实现营业收入22.0亿元,同比增长55.36％;归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元,同比增长66.85％。分销业务规模利润双增长。2022年,公司电子元器件分销业务规模持续扩大,覆盖汽车照明、汽车座舱、汽车被动元件以及汽车线控底盘四大细分市场,基于自身丰富客户资源优势,推广新品,加强深度合作,提高单车产品使用量及价值量,贡献利润增长点;同时积极加快布局新能源汽车的三电(电池、电机、电控)系统,完善公司在新能源汽车领域的布局;收购公司怡海能达已由消费电子逐步转型汽车电子,提升汽车电子收入;22年电子元器件分销业务实现营收19.68亿元,同比增长47.35％,毛利率达17.86％,同比增长1.04％。

   自研IC增长迅速。电源管理IC领域,得益于在汽车电子领域长期布局拓展,公司汽车模拟IC具备先发优势,自研产品成功通过车规级认证(AEC-Q100认证),并在比亚迪、吉利、长城、大众、蔚来等国内外知名汽车厂商批量装车,为公司进一步打开自主研发设计的汽车IC下游市场奠定了坚实的基础;新产品LED驱动IC贡献16.9％的IC业务销售额,推动IC业务增长;随着欧创芯的并入,丰富产品型号,将进一步提升公司产品竞争力;2022年度,公司自研IC销售额为2.21亿元,同比206.89％,毛利率达42.68％,同比增长3.45％。

   蓄力汽车电子,丰富多产品线。公司长期看好汽车电子领域,与下游客户延锋伟世通、金来奥、华域汽车、长城汽车、星宇车灯等国内外汽车电子零部件制造商均保持密切合作关系,间接服务国内外主流车厂,2023年大力推广公司代理及自研产品,扩展车厂项目,稳定存量业务,扩展增量业务;并将不断加大研发投入,以马达驱动IC、LED驱动IC、DC-DC、LDO为产品主线,根据市场需求持续丰富产品型号,进行产品性能和技术的升级,同时公司在布局SOC、SBC等系统级芯片,进一步提高产品的竞争力。

   盈利预测:预计公司2023-2025年营收25.5/31.0/35.5亿元,归母净利润2.1/2.9/3.5亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)新能源汽车市场需求不及预期;(2)客户导入节奏放缓;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。