力芯微(688601):2022年收入同比减少1％,四季度环比增长

2022年收入同比减少1％,四季度收入环比增长。公司2022年营收为7.68亿元(YoY-0.78％),归母净利润为1.46亿元(YoY-8.34％),扣非归母净利润1.29亿元(YoY-9.23％)。其中4Q22营收1.52亿(YoY-23.4％,QoQ+6.6％),归母净利润-888万元,扣非归母净利润-1798万元,主要由于计提资产减值损失3841万元。从盈利能力来看,2022年毛利率提高5.6pct至44.63％,其中4Q22毛利率为42.06％(YoY-0.2pct,QoQ-1.5pct);全年研发费用增长68.42％至1.08亿元,研发费率提高5.8pct至14.07％,管理费率下降0.2pct至3.70％,销售费率提高0.3pct至5.15％,净利率下降1.1pct至19.78％。

   电源转换芯片和智能组网延时管理单元2022年收入实现增长。分产品来看,公司2022年电源转换芯片收入3.28亿元(YoY+4.36％),占比43％,毛利率46.42％(+8.4pct),主要得益于新产品的推出;电源防护芯片收入2.66亿元(YoY-11.73％),占比35％,毛利率44.19％(+5.3pct);智能组网延时管理单元收入0.72亿元(YoY+56.32％),占比9％,毛利率38.02％(+6.1pct),主要得益于电子雷管替代率提升;信号链芯片收入0.38亿元(YoY-19.18％),占比5％,毛利率46.66％(-1.2pct);显示驱动芯片收入0.34亿元(YoY-26.97％),占比4％,毛利率42.42％(+0.5pct)。

   短期受益下游需求复苏,长期看好新品多点开花。2022年以手机为代表的消费电子终端出货量下跌,导致公司业绩承压。根据Counterpoint的最新研究,预计2023年中国市场手机整体出货量将重回2.8亿部以上,其中高端部分同比增长近5％,优于市场平均水平。随着手机需求复苏,公司业绩有望重回增长。另外,公司不断加大DCDC、信号链产品线的布局。2022年快速推出多款低功耗DCDC及高压高效率DCDC,采用最新低功耗低噪声模拟工艺和高压高可靠性BCD工艺,获得大客户认可;同时也推出多款性能指标达到国际先进水平的信号链产品,并加快系列化产品推广,开始逐渐形成销售。

   投资建议:消费电子需求复苏叠加新品开拓,维持"买入"评级我们预计公司2023-2025年归母净利润2.05/2.82/3.39亿元,同比增速+40.4/+37.7/+20.0％;EPS为2.29/3.15/3.78元,对应2023年4月12日股价的PE分别为40/29/24x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品拓展,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。