富瀚微(300613):视频处理技术晋级,智能应用突破重重关

事件:2023年4月15日,公司发布2022年年度报告,2022年实现营业收入21.1亿元,同比增加22.92％;归属于上市公司股东的净利润为4.0亿元,同比下降9.42％。

   图像处理及智能算法持续升级。2022年专业视频处理领域营收同比增加23.43％;自研专业图像处理引擎ISP已演进至第7代,融入AINR降噪,可实现全方位功能;并推出3代自研视频编解码器,进一步提升编码效率和实际视频体验;同时基于自研NPU开发一系列高性能算法,支持专业级人形/车形检测等智能功能,具备专业智慧视频芯片和解决方案一站式供应能力,目前公司IPC产品成为行业渠道出货量领先的主力产品。

   关注AI新应用,开发方案实现量产。智慧物联领域,公司不断关注新兴应用场景,拓展与头部品牌合作,高性能低功耗相机在客户获得大规模量产;利用Turnkey方案、RTOS方案等在客户实现量产;推出多款针对消费场景的智能摄像机芯片产品,实现普惠智能的全面落地;目前正积极推进针对高性能AI边缘计算芯片之边缘节点网络摄像机(智能IPC)主控芯片以及边缘域网络录像机(智能NVR)主控芯片产品的研发,补齐公司在智能视频边缘域的产品线。

   加速认证,驱动车载摄像技术变革。2022年智慧车行领域全年营收同比增加21.1％;具备专业车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR芯片,及一系列车载视频产品及解决方案,覆盖车载后装到前装,舱内到舱外,与索尼、NEXTCHIP竞争,前装车规芯片已实现大规模前装产品出货,全面替代国外芯片方案;推出运用新代车载ISP算法并首次采用先进制程工艺产品,可应用于AVM/DMS/OMS/DVR等产品,具备高性能、低功耗特点;此外,公司将加速推进AEC-Q100车规认证、ISO-26262功能安全体系认证,提供车载摄像的完整解决方案,促进车载传输的技术变革和推广。

   坚持市场导向有效研发。公司将持续投入在智能ISP技术、智能降噪技术、H.266视频编码技术、高性能多核异构SoC架构设计、先进工艺平台等先进技术研发;在新一轮智能化升级中,IPCSoC市场未来将伴随技术发展和应用场景创新保持高速增长,公司将由原来ISP为主,逐渐转变成IPCSoC为产品主力,所占比重逐年增加;XVRSoC和车载产品线将成为新的增长点。

   盈利预测:预计公司2023-2025年营收24.1/30.0/39.0亿元,归母净利润4.6/5.8/7.8亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)市场需求不及预期;(2)客户导入节奏放缓;

   (3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。