盛视科技(002990):AI+口岸信息化龙头,业绩反转

事项:1)2023年一季度营收4.16亿元,同比增长59.58％,归母净利润0.70亿元,同比增长38.91％,扣非后归母净利润为0.61亿元,同比增长43.59％。

   2)2022年营收9.89亿元,同比增长-12.22％,归母净利润0.96亿元,同比增长-46.19％,扣非后归母净利润为0.69亿元,同比增长-48.30％。

   3)2022年四季度营收2.37亿元,同比增长-28.65％,归母净利润0.14亿元,同比增长-21.75％,扣非后归母净利润0.05亿元,同比增长146.42％。

   4)拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。

   平安观点:疫情影响公司2022年业务,也影响费率和应收账款:1)公司2022年营收下降主要原因是疫情影响下口岸信息化需求下滑,随着2023年出入境逐步正常化,公司口岸业务快速修复,且在2023年Q1有所体现。2)疫情也影响了公司毛利率,口岸信息化项目报价在疫情期间承压,2019-2022年公司毛利率分别为47.57％、46.69％、38.11％和40.65％。3)疫情影响公司业务回款,2019-2022年公司信用减值损失分别为0.07亿元、0.27亿元、0.48亿元和0.96亿元。公司2023年Q1期末应收账款为10.84亿元,随着宏观环境的正常化,应收账款的周转率有望逐步改善修复。

   2023年Q1业绩超预期:受益于出入境口岸信息化＆海南封关＆海外业务逐步落地,公司2023年Q1收入4.16亿,同比增长59.58％;归母净利润0.70亿元,同比增长38.91％;在2022年Q1高基数的情况下,业绩高增超越市场预期。

   公司是国内智慧口岸的先行者和领军者,公司基于AI提出了数据火山计划,即通过AIGC技术来产生大量低成本、有效性高的各类型数据,以期在真实数据有限的场景中获得更好的模型性能,相关技术已经应用在包括各类视觉或NLP类的模型及产品。

   2023年公司业务有望迎来反转:1)海南封关需求加速:根据国家相关政策文件,海南2025年前启动全岛封关,封关运作的本质是口岸建设,海南"十四五"规划期间拟对口岸投资共115.38亿元,作为行业龙头,盛视将充分享受海南封关红利,目前已中标海南7亿元项目。2)疫情期间被暂缓的口岸建设需求有望加速释放,口岸数字化及升级的需求被疫情压制3年,2023年预计需求逐步释放。3)"一带一路"沿线国家的海外口岸数字化需求逐步落地,公司目前已联手华为口岸军团大力布局海外市场,Q1公司拟在沙特、柬埔寨等地设立子公司,订单落地能力较强。

   盈利预测及投资评级:我们调整了盈利预测并新增2025年预测,预计2023-2025年公司营收分别为20.74亿元、27.89亿元、36.25亿元(2023-2024年原值为21.23亿元、27.54亿元),净利润分别为4.00亿元、5.34亿元、6.91亿元(2023-2024年原值为4.10亿元、5.99亿元),对应目前股价的PE仅为26.0倍、19.5倍、15.1倍。公司是AI+口岸信息化的龙头且处于业务上升期,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:1)国内口岸信息化需求不及预期,各地口岸信息化项目的落地有赖于国家政策推动和财政投入;2)应收账款不及预期,受疫情等因素影响,海关、边检、机场等客户的现金支付能力不稳定;3)海南封关不及预期,海南封关的进度与国家政策高度相关;4)海外口岸信息化需求不及预期,一带一路国家的口岸信息化需求尚需等待落地,另外国际竞争相对激烈。