天音控股(000829):22年营收逆势增长,多业务布局有望厚积薄发-2022年年报点评

事件:公司发布2022年年度报告和23Q1业绩预告:1)22年公司实现营收764.27亿元/+7.64％(同比,下同),归母净利润1.10亿元/-46.88％,扣非归母净利润1.09亿元/-42.78％。2)22Q4公司实现营收236.39亿元/+19.24％,归母净利润-0.14亿元/-113.53％,扣非归母净利润0.05亿元/-94.39％。3)23Q1公司预计实现营收220-230亿元,比增18.57％-23.96％,归母净利0.58-0.63亿元/比增601.67％-662.16％,扣非归母净利0.08-0.13亿元。

   点评:

   手机分销业务逆势正增长。2022年以来,终端消费市场低迷,国内市场手机总出货量2.72亿部/-22.6％,其中,5G手机出货量2.14亿部/-19.6％。但公司仍然实现营收正增长,考虑到公司85％以上的营收源自手机分销业务,取得此业绩尤为难得。公司22年手机分销业务营收655.36亿元/+1.32％,毛利率3.09％/+0.45pct,带动公司整体实现毛利率3.55％/+0.24pct。

   与苹果、华为、三星深度绑定,合作收益显著。公司与苹果、华为、三星三大头部手机品牌长期保持紧密合作,牢牢占据手机分销头部位置,打造销售体系。此外,在中国手机出货量下滑的大周期背景中,折叠屏手机市场逆势增长,22年中国折叠屏手机出货量同比增长154％,而其中华为和三星占七成份额,华为市场份额更是高达51.3％。3月,华为发布高端折叠屏MateX3系列有望得到消费者热捧,而公司也有望受益并带来整体业绩的提升。

   电商业务营收大幅提升,贡献新增长极。公司以"能良电商"为主的电商业务快速扩张,持续完善供应链布局,提升全渠道覆盖能力,通过获得苹果、华为、美的、海尔等头部品牌授权合作丰富品类,通过与顺丰、德邦等合作优化仓储物流能力,并利用数字化赋能新零售。2022年电商业务实现营收112.54亿元/+83.67％,目前公司拥有各大电商平台店铺163家/+13％。合作的头部知名品牌超过50个。

   彩票业务稳定开拓,海外亦有突破。2022年公司在湖北、河北等二十余省福体彩项目中频频中标,彩票数字化平台亦在多省份实现布局,行业地位进一步提高;海外业务则在牙买加、加勒比、尼日利亚等多地区完成突破,国际化服务能力日趋完备。

   积极拓展新业务,多点发力。公司曾联合收购手机品牌"WIKO"向手机产业链上游进行了拓展与布局,22年底,"WIKO"在中国发布首款鸿蒙生态5G智能手机。此外,公司还利用主业渠道和客户资源优势,布局新能源汽车赛道。通过"汽车快闪店+线下品牌授权店"的联动模式,向消费者提供产品体验和试乘试驾服务,建立T3以下华为智选汽车综合解决方案服务能力。

   盈利预测:展望未来,公司1+N战略布局逐渐清晰,国内海外、线上线下融合的产业生态圈日益成熟,有望成为中国产业互联网的领军企业。根据Wind一致预期,23-24年归母净利润分别为2.67/3.13亿元,4月17日收盘价对应PE分别为44.08/37.48倍。

   风险提示:海外需求不及预期、汇率风险、业务拓展不及预期等。