三人行(605168):客户拓展+预算挖掘稳步推进,AI赋能营销能力提升-公司动态报告

事件:三人行发布2022年年报和2023年一季报2022年实现营业收入56.53亿元,同比增长58.30％,实现归母净利润7.36亿元,同比增长45.82％,扣非归母净利润5.02亿元,同比增长8.52％。2023年一季度实现收入9.31亿元,同比增长4.03％,实现归母净利润1.41亿元,同比增长134.71％,实现扣非归母净利润0.84亿元,同比增长42.32％。

   点评:拓宽客户矩阵,深挖预算,媒介资源持续丰富。公司核心主业数字营销服务2022年实现营业收入51.67亿元,同比增长61.02％,一方面来自对消费品、电信运营商、金融等行业头部存量客户的预算持续挖掘,另一方面来自汽车领域客户的开拓,四季度成功中标头部汽车客户一汽奥迪、一汽大众、捷达。此外,公司也积极通过丰富自身媒介资源拉动客户投放增长,包括线上开拓的央视广播投放渠道,以及线下的机场、高铁站等多种户外场景,媒介+客户资源优势不断巩固。

   开展投资业务,挖掘第二曲线。公司近几年通过对优质标的的专业分析,开拓产业投资和科学稳健的财务投资业务,挖掘第二曲线。其中巨子生物2022年于港交所上市,所投的中环寰慧科技集团股份有限公司、华龙证券股份有限公司已于2022年完成IPO申报,仅通过转让通过苏州速玟企业管理合伙企业(有限合伙)持有的华润怡宝部分股权,就帮助公司2022年实现2.09亿元的投资收益。

   把握AI技术变革,与科大讯飞合作开发智能营销工具。公司于2023年3月27日发布公告,与科大讯飞签署战略合作协议,合作内容主要包括两方面:1)通过AI赋能,共同提升智慧营销能力;2)共同开发基于下一代人工智能技术的多模态智能营销工具。AI在营销素材生成、用户标签精准度提升等方面能够带来巨大帮助,依托科大讯飞在AI技术领域的优势,公司有望迎来成本优化和营销能力的进一步提升。此外,公司在虚拟人领域也早已有所布局,同样有望受益AI技术变革。

   投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为10.10/13.10/15.12亿元,同比增长37％/30％/EPS为9.96/12.92/14.91元,对应PE为16x/12x/11x,维持"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期;AI技术发展不及预期。