金证股份(600446):双基石业务稳步推进,国产化＆分布式助力成长-2022年年报点评

事件:金证股份披露2022年年报,公司实现营业收入64.78亿元,同比减少2.52％;实现归母净利润2.69亿元,同比增长7.96％;实现扣非归母净利润2.16亿元,同比增长11.55％;实现经营性现金流净额2.30亿元,扭亏为盈。

   点评:业务结构优化,净利润稳健增长。报告期内,公司金融行业业务实现收入23.25亿元,同比增长7.25％;非金融行业业务实现41.35亿元,同比下降7.49％,主要系数字经济业务项目推进及验收存在滞后,且公司主动收缩分销业务规模所致。业务结构的优化也使得公司整体毛利率较上年提升2.62个百分点至22.27％。从费用端来看,公司销售/管理/研发费用率分别为3.13％/5.60％/9.82％,较上年同期相比分别+0.42/+0.34/+0.90个百分点,公司归母净利润同比增长7.96％,我们认为随着业务结构的持续优化,公司盈利能力有望进一步加强。

   证券IT、资管IT双基石业务稳步推进。报告期内,公司证券IT业务实现收入6.60亿元,同比增长16.82％,新一代证券综合业务平台FS2.0各核心组件产品已累计落地20多家客户。公司资管IT业务实现收入2.33亿元,同比增长并取得多点突破。公司中标益民基金总包项目和鹏华基金实时估值项目,UBS外资机构案例成功落地,同时成功中标重庆信托和山西信托,并首次为头部券商提供QFII低延时交易系统,我们认为公司资管IT业务有望快速发展,成为业绩重要驱动引擎。

   国产替代＆分布式技术变革助力成长。分布式等技术的成熟驱动金融业系统的升级迭代,叠加国家提出的"2+8+N"国产替代方针,金融行业系统改造需求不断提升公司以此为契机,不断推进转型发展、创新发展和国际化发展,有望为公司打造稳定向上的第二增长曲线。

   投资建议:给予"买入"评级。预计2023年-2025年公司实现营业收入80.38/98.11/118.09亿元,同比增长24.09％/22.05％/20.37％;实现归母净利润3.83/4.96/6.26亿元,同比增长42.32％/29.44％/26.13％。

   风险提示:国产替代推进不及预期,市场竞争加剧。