钢研纳克(300797):电镜板块高投入拖累短期业绩,中长期有望稳步发力

事件描述公司发布2022年年报,全年实现营收8.15亿元,同增16.22％实现归母净利润1.14亿元,同增35.22％35.22％;实现扣非归母净利润0.81亿元,同增31.57％。公司发布2023年一季报,Q1实现营收1.77亿元,同增21.67％21.67％;实现归母净利润0.1亿元,同减33.81％33.81％;实现扣非归母净利润0.05亿元,同减49.59％。

   事件点评第三方检测服务是推动2022年营收增长的关键产品,全国布局正持续推进。分产品看,2022年公司第三方检测服务检测分析仪器腐蚀防护工程与产品标准物质与标准样品能力验证服务分别实现营收3.86/2.37/0.48/0.79/0.26亿元,同比增速分别为23.70％9.44％6.53％23.22％4.71％。其中,第三方检测服务是推动2022年营收增长的关键产品,全国布局持续推进,青岛纳克取得CMA资质,沈阳纳克注册成立,江苏纳克建设基本完成,其他区域布局有序开展。

   2022年毛利率同比增加,受研发费用大幅增加影响期间费用率亦同比增加。2022全年毛利率同增0.94pct至46.45％主因第三方检测服务检测分析仪器毛利率均同比增加,且高毛利率的第三方检测服务占营收比例上升。期间费用率同增2.67pct至38.69％38.69％,其中销售费用率同减1.22pct至12.57％12.57％;管理费用率同增0.24pct至13.03％研发费用率同增3.97pct至12.43％系新设立的纳克微束研发费用增加所致财务费用率同减0.33pct至0.66％。

   2022年经营性现金流同比有所增加。全年公司经营性现金净流入1.21亿元,同比增0.2亿元。收、付现比分别同减9.65pct、15.32pct至99.47％、73.14％。

   公司深耕金属检测领域,技术与品牌优势明显。

   公司是国内钢铁行业的权威检测机构,也是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的测试研究机构之一。同时,公司自成立以来搭建了独特的技术创新体系,形成围绕重点材料的检测表征方法体系,开发出一系列具有完全自主知识产权和首创性的仪器产品,引领国内金属检测和检测分析仪器的技术进步与创新。

   公司推出多款高端科学仪器产品均已实现市场销售。公司2022年直读光谱仪、气体分析仪等产品销量创历史新高,ICP光谱、ICP质谱等产品销量增幅明显。同时,公司推出多项新产品,包括FE1050系列场发射扫描电镜、CNX808型波长色散X射线荧光光谱仪、PlasmaMS400电感耦合等离子体质谱仪、AutoRESpark1000稀土金属高速全自动分析系统等,均已实现市场销售。

   盈利预测与估值预计公司20232025年,营业收入分别为105513511715亿,同比增速分别为29.4028.0326.92％％;归母净利润分别为151196252亿元,同比增速分别为32.8029.6028.55。考虑到公司深耕金属检测领域,市占率仍有较大提升空间;并于检测分析仪器领域发力,新产品均已实现市场销售维持"买入"评级。

   风险提示:第三方检测业务拓展不及预期高端科学仪器业务拓展不及预期;盈利预测与估值不及预期