协鑫能科(002015):一季度业绩开门红,布局AI算力成长可期

2022年受外部环境影响业绩阶段承压,修炼内功应对成本压力。

   公司发布22年业绩快报,2022年公司实现营业收入106.83亿元,同比下降5.7％,归母净利润6.37亿元,同比下降37.lg％,主要系22年受俄乌冲突拉锯、国际通胀加剧等外部环境影响,天然气、煤炭等燃料价格持续高位带来发电企业电价高企,电力行业成本承压、盈利能力下滑。公司对内进行发电机组节能改造与运营优化,加大长协燃料兑现,稳定采购价格,持续拓展热用户,积极争取供热价格、电价政策,同时对外拓展污泥掺烧、固废处置、热水供应等多元业务,一定程度上平滑了燃料价格上涨的负面影响。

   热电机组盈利提升、资产结构优化,23QI归母净利润同比高增长。

   公司发布23年一季度业绩预告,2023QI归母净利润2.6-3.3亿元,同比大幅增长52.6g％_93.97％,主要原因包括:①公司加强风电等可再生项目的可发与运营,公司风电收入及利润同比大幅提升;②公司发电机组能耗下降及电价上升,热电联产机组盈利能力提升;③在调整融资结构和渠道、降低融资成本等方面取得显著效果;④报告期内取得有关债权与股权的处置收益。2023QI扣非净利润0.9-1.2亿元,同比增速中枢约6.5％,与归母净利润差距较大的原因是公司电站"开发一建设一转让"模式是一种常态化业务,为稳定经营成果提供了有益的保障,但该部分收益仍计入非经常性损益中。

   增资星临科技布局AI算力,"电+储+算"一体服务成长可期。

   近期公司公告拟出资3亿元增资星临科技,增资完成后将持有其10％的股权,公司布局AI算力赛道,市场竞争力与盈利能力有望进一步提升。未来公司将利用自身从发电到配售电、移动储能、能效管理的"源网荷储"一体化模式产业优势及目前业务布局,为AI算力业务提供绿色低碳的能源解决方案;星临科技将向客户提供单相浸没式电池包冷却解决方案及与AI算力服务有关的优势资源和优质产品,共同为客户提供"电+储+算"一体服务,打造AI时代的大规模零碳算力。

   投资建议预计公司2023、2024年归母净利润分别为13.31亿元、18.67亿元,对应目前PE分别为17.6X/12.5X,持续推荐。

   风险提示宏观经济下行;原材料价格波动;电动车政策变动风险;客户拓展不及预期等。