苏垦农发(601952):稻麦及粮油销量稳健,流转土地扩增助力业绩增长-公司信息更新报告

稻麦及粮油销量稳健,流转土地扩增助力业绩增长,维持"买入"评级苏垦农发发布2022年年报,公司2022年实现营收127.27亿元(+11.86％),实现归母净利8.26亿元(+10.76％)。销售/管理/研发/财务费用占比分别为1.51％/4.73％/0.58％/1.98％,分别同比变动-0.13pct/-0.75pct/-0.03pct/-0.51pct,费用项均保持同比下降。2023年大小麦价格或有所回落,小幅下调2023年盈利预测;公司优化种植结构,中高端产品销量占比提升,小幅上调2024年盈利预测,新增2025年年盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润为9.38/10.78/12.35(2023-2024年前预测值分别为10.36/10.75亿元),对应EPS分别为0.68/0.78/0.90元,当前股价对应PE为17.3/15.0/13.1倍。公司种植结构持续优化,并有序推荐土地流转面积增长,维持"买入"评级。

   公司年产量稳定,稻麦种子,粮油销量保持稳健销量:2022年公司分别销售麦种、自产小麦、自产大麦、麦芽30.82万吨、28.61万吨、0.30万吨、22.37万吨,分别同比变动+11.05％、-3.27％、+210.83％、-3.56％;分别销售稻种、水稻、大米7.64万吨、37.57万吨、33.60万吨,分别同比变动-27.39％、+69.22％、-2.83％;销售食用油30.30万吨,同比-0.01％;分别销售玉米、大豆2.70万吨、0.40万吨。产量＆单产:2022年公司实现粮食总产量(含发包)125.5万吨(同比减少1.1万吨);公司圆满完成10万亩玉米、大带状复合种植任务(其中,玉米单产762.5斤/亩;大豆单产126斤/亩);单产水平看,公司2022年自有基地稻麦单产2280斤/亩;拓展基地稻麦单产1910斤/亩。

   公司有序推荐流转土地扩增,政府补贴规模保持同比增长2022年秋播公司自主经营耕地面积约127.8万亩,其中土地流转面积约31.81万亩,同比增加2.91万亩。公司有序推土地流转面积扩增,助力公司盈利稳健增长。2022年公司收到政府补贴4.00亿元,计入当期损益金额3.56亿元,同比增加0.45亿元。此外,公司种植结构优化将有望进一步抬高公司综合盈利能力。

   风险提示:动物疫病发生不确定性,新冠疫情压制消费及公司销售节奏等。