天邑股份(300504):受益双千兆建设加速,业绩稳定增长

#核心观点：

   1、2022年公司实现营业收入29.92亿元，同比增长24.78%，归母净利润1.93亿元，同比增长7.05%，扣非归母净利润1.88亿元，同比增长14.96%。

   2、宽带网络终端设备产量同比增加15.50%，销量同比增长18.91%，营业收入同比上涨26.46%，毛利率高位持稳。

   3、通信设备制造业的光纤接入终端设备、机顶盒、无线路由器以及光分路器等产品，库存量较上年增加54.84%。

   4、公司连续中标运营商集采订单项目，2022年中国电信集团机顶盒招标首次以第一名中标；首次以“天邑”自有品牌中标中国移动集团智能网关项目采购。

   5、公司在双千兆领域研发了10GPON、WiFi 6 路由器、IPTV 机顶盒、融合网关等产品，推出了“全屋光网”、“全屋智能”、“智慧安防”等一体化解决方案。

   6、公司持续保持对新技术、新产品的研发投入，研发费用1.49亿元，同比增长12.68%，累计获得授权专利263项。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2023-2025年收入39.74/51.30/65.46亿元，同比增长32.8%/29.1%/27.6%，归母净利润分别为2.94/3.84/5.06亿元，同比增长52.1%/30.4%/31.9%，对应EPS 1.08/1.41/1.86元，PE 18.9/14.5/11.0；首次覆盖，给予“增持-B”评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。