永鼎股份(600105):业绩稳健增长,光通信产业链全线布局,新能源汽车线束快速扩张

事件:公司于4月17日晚发布2022年度报告,2022年公司实现营业总收入42.28亿元,YoY+8.13％;毛利率13.38％,同比提升3.41pct;归母净利润2.26亿元,YoY+87.37％,扣非归母净利润0.73亿元,YoY+188.59％;营业收入稳健增长,归母净利润实现快速增长。

   点评:业绩稳健增长,毛利率有所改善,研发投入加码光通信全产业链布局。公司2022Q4单季度实现营收11.38亿元,YoY+3.87％;归母净利润1.45亿元,YoY+815.73％。费用端方面,公司2022年研发投入2.11亿元,YoY+15.31％,主要系加大在光通信产业链的投入,对光器件、光模块、DCI系统领域进行前瞻布局以及在新能源汽车线束领域持续投入。

   光通信领域实现全产业链业务布局,受益行业景气度提升。光通信领域公司立足光纤光缆光棒向光芯片、光器件、光模块等产品拓展,在波分滤波芯片、平面波导芯片、5G前传模块、IDC高速模块领域均有布局,充分受益下游AI和数字经济驱动下的数据中心需求提升以及光缆光纤量价提升的行业发展机遇。公司报告期内光棒工厂实现量产,光纤工厂保持最大化规模生产;同时光芯片产品实现批量化生产,AWG和滤波片波分产品成功应用于下游产品;激光器芯片成功流片,预计2023年实现生产销售,公司持续提升在光器件和光模块领域的市场综合竞争力。

   汽车线束业务持续突破,陆续获得定点彰显竞争优势。2022年公司在汽车线束领域持续取得突破,通过东风猛士、比亚迪、小鹏等客户体系认可;定点东风猛士、华为、康明斯、上汽大众、弗吉亚等客户;先后中标徐工新能源及燃油车主力项目、国内某主流车厂整车线束业务、某主流新能源车厂整车线束业务,某主流汽车公司2个线束业务等项目,近期披露已中标项目全生命周期金额累计超50亿元,订单支撑下公司汽车线束业务未来有望实现快速增长

   盈利预测:永鼎股份是行业领先的线缆厂商,我们看好汽车线束业务不断拓展,光纤光缆业务受益行业景气复苏,光通信产品和高温超导打开长期成长空间。预计2023-2025年营收54.71/68.90/83.63亿元,归母净利润3.39/4.57/5.59亿元,EPS0.24/0.33/0.40元/股,维持"增持"评级。

   风险提示:下游客户降价、行业竞争加剧、新客户拓展不及预期。