爱施德(002416):分销能力获肯定,积极布局多元化创新业务-2022年报点评

爱施德披露2022年财报,2022年实现总营收914.29亿元(yoy-3.93％),归母净利润7.30亿元(yoy-20.80％),消费电子收入不及预期,利润短期承压。

   消费电子收入不及预期,利润短期承压:2022年公司实现总营收914.29亿元(yoy-3.93％),归母净利润7.30亿元(yoy-20.80％);Q4营收235.05亿元(yoy-21.24％),归母净利润0.99亿元(yoy-43.06％)。全年公司收入微降,主要系宏观经济环境影响,消费电子收入不及预期,连带利润短期承压。费用端,全年研发费用增幅较大,同比增加39.50％,主要用于新购子公司研发费用,后续或通过公司品牌知名度及服务体验的提升,以及业务发展空间的提升为公司提升竞争力并带来未来收益。

   手机分销服务能力持续提升,战略合作伙伴利好辐射备受关注:公司作为苹果、荣耀、三星的战略合作伙伴和全国一级经销商,在疫情特殊时期,依旧为合作伙伴创造新的合作价值。据市场研究机构Canalys数据显示,2022年中国手机行业头部品牌市场份额进一步集中,苹果占据过了全年18％的市场份额,荣耀全年出货量增长高达30％,位居国内市场全年出货量第二,三星持续发力高端市场,凭借折叠屏产品重获消费者青睐。爱施德为苹果公司全球最大的优质经销商,同时是荣耀品牌唯一的全渠道零售服务商,更是三星零售业务的重要合作伙伴,运营管理中国区最大的三星旗舰体验店,总管理门店数超4,000家。此外,财联社消息称苹果将会于今年6月的WWDC上展现其备受期待的混合现实(MR)头显产品,公司作为苹果战略合作伙伴亦备受期待。

   多元化创新业务拓展尝试,积极布局未来发展路径:公司积极拓展新能力,战略性布局未来发展。子公司优友互联成为国内首家获得物联网转售试点批复的企业,将在物联网领域创造更高价值;公司亦在3C数码和快消领域上游积极布局,期望以自有品牌实现消费端价值兑现。此外,公司还在新能源汽车销售服务侧开拓布局,积极参与融合手机及新能源汽车生态加速变革的进程。股东回馈端公司也展现积极回馈态度,2022年拟现金分红金额6.20亿元,即向全体股东每10股派息5元。

   盈利预测与估值爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商,在销售网络布局、产品运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著竞争优势,是我们持续看好公司的核心理由。公司仍坚持以数字化分销和零售业务为主深化当前已成熟发展的3C数码和快销品领域,同时积极开拓布局新能源领域,致力于描绘出全新成长轨迹。预计23/24/25年公司营收1,042.39/1,206.54/1,348.35亿元,同比增长17.5％/16.0％/11.7％,归母净利润11.35/14.47/16.19亿元,同比增长55.4％/27.5％/10.8％,当前市值对应市盈率分别为9.5X/7.5X/6.8X,维持"买入"评级。

   风险提示新品销售及拓展不及预期;手机销售不达预期;新能源产业政策变动;行业竞争加剧。