国芯科技(688262):引领车载MCU芯片国产替代,信息安全芯片受益AI有望高增

深耕嵌入式CPUIP,核心技术自主可控:公司自成立以来聚焦于国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化应用,目前形成IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组三大业务板块,产品广泛应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信等关键领域。公司历经近二十年的持续研发、创新与沉淀,已成功实现基于"M*Core指令集"、"PowerPC指令集"和"RISC-V指令集"的8大系列40余款CPU内核,形成了深厚的嵌入式CPUIP储备。2022年前三季度公司实现营收3.2亿元,同比增长22％,实现归母净利润0.97亿元,同比增长164％,公司业绩维持高速增长。

   车载MCU定位中高端,开启规模化量产出货:车载MCU中短期内受益汽车智能化、电动化、网联化趋势,市场需求规模将持续增长,国内汽车势力崛起,对汽车芯片国产替代诉求强烈。公司汽车电子芯片已在车身控制、汽车动力总成控制、汽车域控制、新能源电池BMS控制、车规级安全MCU、汽车电子混合信号类等七条产品线上实现系列化布局,截至2022年底,公司汽车电子芯片累计出货量超400万颗,下游客户涵盖比亚迪、上汽、长安、奇瑞、吉利、东风等国内外知名车企。公司新一代发动机控制和新能源BMS控制芯片研发进展顺利,功能安全等级达到ASIL-D最高安全等级,有望进一步增厚营收。

   云应用芯片全面布局,业绩有望持续高增:公司云应用芯片产品涵盖云安全芯片、先进存储Raid芯片和边缘计算芯片。公司是国内主要的云安全芯片、金融POS安全芯片供应商之一,是国家重大需求安全芯片主要供应商之一。国内AI加速发展带来海量数据安全存储需求,Raid存储芯片是服务器实现数据保护、安全与冗余管理的核心构成,逐步成为AI服务器标配。公司存储Raid芯片打破海外垄断,有望增厚公司营收。公司新一代高性能高安全边缘计算芯片产品"CCP1080T"近日也在内部测试中获得成功,有望打开公司长期成长空间。

   盈利预测与投资评级:车载MCU国产替代加速,公司有望凭借客户与技术优势充分受益。基于此,我们预测公司22-24年归母净利润分别为0.83/2.84/4.65亿元,当前市值对应PE分别为195/57/35倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:下游客户需求不及预期;产品研发进展不及预期;新产品客户拓展不及预期;中美贸易摩擦风险