万达信息(300168):盈利能力有望逐季改善,受益数据要素变革

事件:4月24日晚万达信息发布2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年实现营业收入为32.24亿元,同比下降8.24％;实现归母净利润为-2.90亿元,由盈转亏;实现扣非归母净利润为-3.88亿元,由盈转亏;基本每股收益-0.24元;毛利率为26.41％,同比下降7.08pct。2023年第一季度实现营业收入为6.63亿元,同比下降18.77％;实现归母净利润为-0.43亿元,由盈转亏。

   盈利水平受宏观环境冲击,未来有望逐季改善受宏观环境影响,公司部分项目实施放缓,客户验收工作不及预期,拖累整体收入确认进度,而公司项目采购、人工成本相对刚性,盈利水平受到较大冲击。但随着宏观环境影响逐步减弱,公司自身采取提高产品化程度、提升代码复用率、推进配置型交付等多种手段,盈利能力有望逐季改善,单季度毛利率已从22Q3的20.66％提升至23Q1的31.53％。此外,2023年1月公司完成定增发行,募资净额为19.52亿元,2023年一季度末短期借款同比下降7.69亿元,资产负债率同比下降17.55pct,全年财务费用有望下降。

   深耕政务、医卫等领域,具备数据要素核心竞争力公司深耕政务、医疗卫生、健康服务管理和智慧城市领域多年,具有丰富业务案例和行业数据运营管理经验,形成"数据资源运营+应用场景模型"的数据服务体系,构建了在数据要素赛道的核心竞争力。公司布局智慧医卫领域数据应用,与宁数科创成立合资健康大数据平台,深度参与上海等城市数字化,有望受益于数据要素市场建设,打通数据要素为驱动的新商业模式。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为40.27/50.45/63.42亿元(23-24年原值为39.84/49.92亿元),对应增速分别为24.92％/25.30％/25.70％,归母净利润分别为1.01/3.14/5.33亿元(23-24年原值为0.96/3.04亿元),对应增速134.75％/211.49％/69.83％,EPS分别为0.07/0.22/0.37元/股。考虑到数据要素市场建设进入落地阶段,数据产品和服务市场广阔,公司智慧医卫、智慧政务等业务有望深度受益,参考可比公司2023年平均PS,我们给予公司2023年PS为8倍,目标价22元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策落地不及预期,产品和技术不及预期,行业竞争加剧风险。