荃银高科(300087):产品矩阵日益丰富,优质种企前景光明-2023年一季报点评

业绩总结:2023年一季度公司实现营业收入6.2亿元,同比增长40.2％,归母净利润为3131.7万元,同比增长53.4％,扣非后归母净利润为2626.2万元,同比增长51.7％。

   点评:公司一季度业绩提升,主要是受益于种子销售较22年同期有所增长。公司种子业务不断成长,产品矩阵日益丰富,2022年,各类农作物种子销量1.5亿公斤,同比增长51.2％。其中水稻、玉米、小麦销量较上年同期增长分别为25.8％、39.4％、65％,分别实现营业收入15.4亿元、3.4亿元、3.2亿元,同比增长27.6％、54.3％、117.8％,杂交水稻、杂交玉米、等主推品种市场占有率持续提升。

   粮食价格回落,政策保障种业发展。2022年因地缘冲突以及天气状况等原因,国际粮食价格不断走高,2023年一季度来看,联合国粮农组织(FAO)公布23年3月粮食价格指数为126.9,环比下降2.1％,连续第12个月回落,较22年3月俄乌冲突带来的历史高点降低20.5％。最新一期《谷物供需简报》显示,2022/23年度全球谷物库存量与消费量之预计为29.5％,低于2021/22年度的30.7％,但仍显示总体供应水平良好,俄乌地缘冲突所带来的影响将逐消失。23年以来国内粮食价格亦有所回落,截至2023年4月下旬,玉米现货价格2818.5元/吨,小麦现货价2887.8元/吨,大豆现货价5121.6元/吨。稻米方面,经国务院批准,2023年生产的早籼稻(三等)、中晚籼稻(三等)和粳稻(三等)最低收购价分别为每50公斤126元、129元和131元,在2022年的基础上早籼稻上涨2元,中晚稻和粳稻持平。公司作为"育繁推一体化"的高科技种业企业,2020年收购新疆祥丰生物科技有限公司,2022年上半年完成金丰源公司收购,进一步优化产业布局,完善产品矩阵,拥有水稻、玉米、小麦等多样产品,未来种业维持高景气,公司业绩有望进一步提升。

   公司作为优质种企,拥有研发创新平台优势,前景广阔。2021年初中共中央国务院发布的中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性;7月中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过的《种业振兴行动方案》是继1962年出台《关于加强种子工作的决定》后,再次对种业发展作出重要部署,会议指出种业发展仍不牢固,保障种源自主可控比过去任何时候都紧迫;为落实中央一号文件有关要求国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准,从而更好地鼓励研发育种。22年1月,农业农村部决定对《农业转基因生物安全评价管理办法》《主要农作物品种审定办法》《农作物种子生产经营许可管理办法》《农业植物品种命名规定》4部规章的部分条款予以修改,针对转基因管理进一步规范,23年2月全国农技中心发布《关于申请参加转基因玉米、大豆品种国家统一试验的通知》,开设转基因玉米、大豆品种国家统一试验,荃银高科作为优质高科技种企,若未来转基因顺利实现商业化,公司将把握先发优势,从中受益获得业绩提升。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.32元、0.41元、0.52元,对应动态PE分别为45/35/28倍,维持"买入"评级。

   风险提示:极端天气、研发进度不及预期等风险。