嘉泽新能(601619):2023Q1净利润+205％,项目充足高增长有望延续-2023Q1点评

事件:

   嘉泽新能发布2023年一季报:

   营业收入6.42亿元,同比+136％;归母净利润2.46亿元,同比+205％。

   投资要点:

   风光装机快速增长,2023Q1净利润实现跃升。2023年Q1公司净利润大幅增长205％,一是因为2022年4月宁柏基金并表后公司装机容量增加722MW;二是工商业分布式光伏陆续并网,收入增加。截至2022年末,公司累计装机1.93GW,其中风电1.85GW,工商业分布式光伏36MW;储备风电项目7.58GW,分布式光伏591MW,充足的项目有望支撑公司高增长延续。

   市场化电价提升,盈利能力向好。2023Q1,公司风电电站等发电量13.19亿千瓦时,同比增长146.52％;分布式光伏发电量1000万千瓦时。公司装机主要分布在宁夏地区,2023年Q1宁夏地区上网电价较2022年全年上涨约5％,带动公司平均上网电价小幅上行,毛利率较2022年提升3.08pct。

   BT业务有序开展,投资收益有望持续。公司在2023年Q1与京能公司签署50MW电站转让协议,出售对价1.48亿元,预计产生税前净利润0.7亿元,已进入股权交割流程。此外,公司已制定电站出售计划,预计2023年-2025年分别出售200-250MW/300-400MW/400-500MW电站,上述电站的出售有望优化公司现金流,为装机增长提供资金支撑。

   盈利预测和投资评级装机增长+投资收益有望保障2023年业绩高增,公司强项目获取能力为后续增长动力续航。我们预计2023-2025年公司实现净利润10亿元/14亿元/20亿元,对应PE分别为11倍/8倍/6倍。维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动风险;行业竞争程度加剧;电站装机不及预期;成本波动风险;电价波动风险;投资收益不确定性。