天通股份(600330):业绩符合预期,CCZ有待放量

业绩简评

   2023年4月25日,公司披露2023年一季度业绩。1)2023年一季度公司实现营收9.07亿元,同比减少5.89％;实现归母净利润0.87亿元,同比减少20.75％;实现扣非归母净利润0.77亿元,同比增长0.69％;实现毛利率22.70％,同比下降3.21％。2)2022年公司实现营收45.08亿元,同比增长10.35％;实现归母净利润6.69亿元,同比增长61.30％;实现扣非归母净利润3.67亿元,同比减少25.81％;2022年毛利率为25.43％,同比减少0.52pct。

   经营分析

   业绩增长符合预期。2022年公司拓展下游产品及客户,优化业务结构同时大力挖掘增量业务,实现营收、利润双增长。公司装备和材料业务齐头并进,2022年专用装备制造及安装营收17.18亿元,同比增长15.44％,毛利率达22.83％;电子材料制造及销售营收26.80亿元,同比增长8.42％,毛利率达27.72％。23Q1营收和归母净利润有所下滑,将通过设备和工艺进一步结合,提高产品良率,降低生产成本。

   材料端磁性材料聚焦新能源及汽车,MicroLED拉动蓝宝石材料需求。公司磁性材料布局广泛,车载领域应用增多,产能属于行业中的第一梯队,立项的新品中超80％应用于汽车电子类产品。蓝宝石材料核心优势明显,MicroLED逐步商业化,预计2024年苹果手表将拉动蓝宝石需求。公司已批量研发4-6英寸声表级晶体和黑化抛光晶片产品,开发出8英寸压电晶体材料,2022年完成大尺寸视频压电晶圆项目定增,计划产能达420万片。设备端充分受益新能源增长,CCZ拉动单晶硅棒需求增长。晶体材料设备方面,公司光伏单晶炉技术居国内前列,产品匹配28寸至40寸热场,可生长8至12寸的太阳能光伏单晶硅;双工位单晶硅棒开方机在国内新增产能中份额超80％。公司与合作伙伴研发的CCZ长晶技术推进顺利,不断提升长晶效率及优化性能指标,正与合作伙伴加速推进新一代CCZ长晶炉的产业化落地,相较于RCz技术具有连续投料、硅棒电阻率均衡等优势。

   盈利预测与估值预计2023～2025年归母净利润为5.97、7.21、8.78亿元,同比-10.82％/+20.72％/+21.87％,公司现价对应PE估值为25、21、17倍,维持买入评级。

   风险提示专用装备、蓝宝石、压电晶体材料市场需求增长不及预期,光伏硅片设备市场开拓不及预期风险,原材料价格上涨风险。