蒙草生态(300355):业绩有望走出低谷,草原荒漠修复前景广阔-年报及一季报点评

事件:公司公布2022年年报及2023年一季报。2022年实现营业收入22.22亿元,同比下降23.66％;实现归母净利润1.85亿元,同比下降40.19％。2023年一季度实现营业收入2.93亿元,同比下降3.93％;实现归母净利润0.46亿元,同比增长45.25％

   点评:业绩有望走出低谷。业绩方面,2022年,公司实现净利率9.09％,同比-3.57pct,主因毛利下滑、股权投资减值和应收款坏账损失。2023年一季度,公司实现毛利率46.16％,环比+3.91pct,同比+8.44pct;净利率15.17％,环比+13.35pct,同比+4.30pct,业绩逐步复苏,有望走出低谷。现金流方面,随项目筛选趋严、前期积累的PPP项目陆续进入付费期,公司现金流逐步好转,2022年实现经营活动现金流净额3.51亿元,净现比174％,同比+17pct,连续两年实现经营性现金净流入

   草原荒漠修复前景广阔。据《北方防沙带生态保护和修复重大工程建设规划》,2021～2035年内蒙古高原地区计划修复水土流失、退化草原、营造林约1231万公顷,涉及重点工程66项。公司立足内蒙古地区,拥有完备的生态修复技术体系,或受益草原、荒漠修复领域广阔的市场前景

   种业赋能生态修复,研发筑牢业务壁垒。公司依托"特色种业"和"数字技术"筑牢生态修复领域竞争优势,一方面,持续培育种质资源库,累积收集乡土植物种质2200种、标本15万份,同比增长30％、25％。另一方面,围绕种质创新和修复技术开展科技研发,2022年实现研发支出1.97亿元,同比增长8.77％;研发费用率4.86％,同比+0.77pct。2022年,公司牵头组建的内蒙古自治区草种业技术创新中心批复成立,有望加快草种业技术突破和成果转化

   维持"买入"评级。鉴于园林工程行业复苏滞后于此前预期,下调盈利预测,预计2023年～2025年EPS为0.15元/0.18元/0.21元

   风险提示:宏观经济风险,应收账款风险,公司业绩不及预期