永贵电器(300351):2022年业绩稳健增长,车载新能源未来可期-2022年报点评

事件:4月22日,公司发布2022年报,实现营业收入15.10亿元,比上年同期增长31.41％;实现归母净利润1.55亿元,比上年同期增长26.57％;实现扣非归母净利润1.46亿元,比上年同期增长33.01％

   点评:汽车电动化带来发展新机遇,车载新能源业务未来可期。公司车载新能源产品包括高压连接器及线束组件、高压分线盒(PDU)/BDU、交/直流充电枪、大功率液冷直流充电枪等,客户结构以比亚迪、吉利、长城、上汽等头部车企为主。根据中国汽车工业协会数据,2022年我国新能源车爆发式增长,产销量分别为705.8万辆和688.7万辆,同比增长96.9％和93.4％,渗透率为25.6％。据《节能与新能源汽车技术线路图2.0》预测,到2035年建成慢充桩端口达到1.5亿端以上(含自有桩及公共桩),公共快充端口(含专用车领域)为146万端,支撑1.5亿辆以上车辆充电运行。未来新能源汽车及充电配套行业高速发展、相辅相成。公司在高压连接器方面已完成客户结构优化,液冷超充枪产品具有领先于国际的竞争力,未来公司新能源业务预计将维持高速增长

   增量释放-存量更新-新品量产,轨交业务有望实现稳定发展。公司深耕轨道交通领域四十余年,其产品供应于中国中车、国家铁路集团及城市地铁运营公司。就行业而言,"稳增长"、"新基建"和"碳中和"政策利好轨交业务发展。《新时代交通强国铁路先行规划纲要》提出,到2035年建成现代化铁路网,全国铁路网20万公里左右,其中高铁7万公里左右;据国铁数据23年预计投产新线3000km。因此高铁及铁路线路里程、动车及机车保有量均有望稳步增加,新增需求持续扩大,且目前十三五时期所建设备将迎来维修替换时点,存量更新进一步增加需求规模,未来行业利好驱动公司轨交业务稳步增长

   首次覆盖,给予"买入"评级。我们看好公司在高压连接器及充电枪领域的核心竞争力以及新能源汽车行业高速发展带来的投资机会。预计公司2023-2025年的营收分别为20.92/30.02/41.08亿元,归母净利润分别为2.07/3.05/4.35亿元,对应PE分别为26.39/17.93/12.55倍

   风险提示:行业竞争加剧;轨交行业发展不及预期