金发科技(600143):业绩符合预期,氢气、聚丙烯新项目增量在即-公司点评报告

事件:1)公司发布2022年报,实现营收404.12亿元,同比+0.53％;实现归母净利润19.92亿元,同比+19.89％;实现扣非归母净利润13.41亿元,同比-12.71％。2)公司发布2023年一季报,实现营收96.83亿元,同比+2.39％,环比-12.74％;实现归母净利润2.99亿元,同比-环比-62.10％;实现扣非归母净利润2.61亿元,同比-34.25％,环比-35.87％。3)公司发布利润分配预案,拟每股派发0.23元现金股利。

   石化板块盈利受损拖累业绩,车用、新能源及消费电子改性塑料销售增长迅速。改性塑料方面:2022年公司销售176.22万吨,同比+销售收入256.47亿元,同比+1.26,单吨均价为1.46万元/吨,同比+0.29％。其中车用材料销售75.11万吨,同比+21.64％;家电材料销售35万吨,同比-5.40％;电子电气材料销售18.1万吨,同比+7.1％;新能源材料销售5.69万吨,同比+84.86％;消费电子材料销售6.12万吨,同比+27.08％。新材料方面:公司销售可降解塑料9.85万吨,同比+销售特种工程塑料1.78万吨,同比-0.85％,其中LCP销售0.34万吨,同比+13.33％。石化板块方面:宁波金发销售45.92万吨,同比-受俄乌冲突及通胀影响,碳三碳四原料价格走高公司石化板块成本承压;辽宁金发销售9.56万吨。医疗健康方面:实现销售收入14.95亿元,同比-2.12％。

   持续加强产能建设,打通ABS一体化产业链。特塑方面,公司在已有2.1万吨高温尼龙树脂基础上,年产0.6万吨PPSU/PES预计于2024年6月投产,,1.5万吨LCP项目预计于2024年12月投产。石化方面,年产8000万立方PSA氢气装置预计于2023年三季度投产,,80万吨聚丙烯装置预计2023年6月底中交。辽宁金发60万吨/年ABS打通从丙烯腈到改性ABS一体化产业链,有效增强产品盈利能力。

   维持盈利预测,新增2025年盈利预测,维持"买入"评级。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为461.28/503.72/542.62亿元,预计2023-2025年归母净利润为24.86/30.55/35.39亿元,对应PE为9X/8X/7X,维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设不及预期,主营产品价格大幅下滑