中简科技(300777):22年业绩增长196％;在手订单充裕产能建设加速-2022年年报及2023年一季报点评

事件:公司4月25日发布2022年报,全年营收8.0亿元,YoY+93.6％归母净利润6.0亿元,YoY+195.9％195.9％;扣非净利润4.7亿元,YoY+149.2％。同时发布2023年一季报,1Q23营收2.1亿元,YoY+19.6％19.6％;归母净利润1.5亿元,YoY+63.7％63.7％;扣非净利润1.4亿元,YoY+58.8％。业绩符合市场预期。

   4Q22业绩增长389业绩创下单季度历史新高。14Q22,公司营收2.78亿元,YoY+149.7％149.7％;归母净利润2.75亿元,YoY+389.4％389.4％;扣非净利润1.77亿元,YoY+225.7％。营收与归母净利润均创下单季度历史新高。24Q22毛利率同比提升5.5ppt至78.2％78.2％;净利率同比提升48.5ppt至99.0％。2022年毛利率同比下滑1.5ppt至75.6％75.6％;净利率同比提升25.8ppt至74.7％。

   1Q23毛利率同比提升10.2ppt至79.4％79.4％;净利率同比提升19.4ppt至71.8％。

   千吨线大幅提升产能;下游需求持续景气。分产品看,2022年:1碳纤维营收6.2亿元,YoY+94.6％94.6％,占总营收78％78％,毛利率同比下滑0.7ppt至76.1％2碳纤维织物营收1.6亿元,YoY+78.1％78.1％,占总营收21％21％,毛利率同比下滑2.9ppt至76.5％。2022年,公司碳纤维及织物产量311.8吨,YoY+产量增加主要系千吨线全年参与生产所致;销量299.1吨,YoY91销量增加主要系客户需求量增大所致。截至2022年底,公司与客户A签署的碳纤维及织物合同:1合同1:总金额6.4亿元,已全部履行,2022年确认收入2.5亿元,累计确认收入5.6亿元;2合同2:总金额21.7亿元,待履行金额17.2亿元,2022年确认收入4.0亿元,累计确认收入4.0亿元。

   管理费用率同比减少11ppt;存货周转率加快。期间费用率同比减少16.4ppt至9.9％1销售费用率同比减少0.1ppt至0.7％2管理费用率同比减少10.9ppt至4.0％4.0％,主要系前期固定资产折旧及人工费用于2022年投产后计入生产成本所致;3研发费用率同比减少4.1ppt至6.7％6.7％,研发费用同比增加20.3％至0.54亿元。截至2022年末:1应收账款及票据8.3亿元,较年初增加156.4％2预付款项0.03亿元,较年初减少27.8％3存货0.2亿元,较年初减少40.1％4合同负债18万元,较年初减少98.4％。2022年经营活动净现金流为1.1亿元,YoY56.7％。

   投资建议:公司是我国高端碳纤维国家级"专精特新"小巨人,客户粘性及需求确定性强。2022年实施股权激励有利于完善治理结构,加速释放经营活力。

   公司根据下游需求加速三期项目建设,随着三条产线投产,技术优势正在转化为产业化能力。我们预计公司20232025年归母净利润分别为6.95亿元、8.63亿元、10.14亿元,当前股价对应20232025年PE分别为32x/25x/22x。我们考虑到产能释放带来的空间,维持推荐评级。

   风险提示:下游需求不及预期、产能释放不及预期等。