嘉亨家化(300955):短期主力业务承压,未来产能有序落地积极拓宽订单落地潜力-公司点评报告

核心观点:

   事件

   2022年年度公司实现营业收入10.52亿元,同比减少9.45％;实现归属母公司净利润0.70亿元,同比减少28.03％;实现归属母公司扣非净利润0.67亿元,同比减少28.42％;经营性现金流量净额为1.49亿元,较上年同期增长49.56％。

   2023年一季度公司实现营业收入2.15亿元,同比减少14.80％;实现归属母公司净利润544.09万元,同比减少67.48％;实现归属母公司扣非净利润509.37万元,同比减少68.71％;经营性现金流量净额为0.18亿元,较上年同期增长24.59％。

   22年主营产品营收均出现不同程度的下降,期待产能进一步扩大带来未来订单落地的增长潜力从产品角度看,2022全年公司产品整体营收呈现下降趋势,化妆品营业收入5.42亿元,份额持续超过传统优势的塑料包装容器业务,在全年营收占比达51.52％,销售量、生产量以及库存量均呈现下跌趋势。2022年塑料包装容器需求增加,销量、生产和库存量均出现增长,营业收入4.07亿元,营收占比38.69％,2022年家庭护理产品销售量、生产量及库存量较2021年分别下降38.56％、39.84％、55.18％,主要系2022年洗手液、香皂及洗衣皂类、洗衣液、消毒液等产品订单量下降,其相应的生产及库存量同步减少所致。

   从业务角度看,公司主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产,双业务协同发展。客户方面,主要客户涵盖国内外知名日化公司和新锐品牌,包括强生、上海家化、贝泰妮、郁美净、百雀羚、壳牌等。公司在增强老客户粘性同时,有选择地增加新客户,订单数量不断提升,抬高业绩。产能方面,公司产能充沛、利用率较高。报告期内公司在塑料包装容器、化妆品、家庭护理产品三大业务产能达到8.70亿个/4.30万吨/2.50万吨,产能利用率分别为84％/46％/21％,产量达到7.31亿个/1.99万吨/0.52万吨,产销比分别为0.98/1.01/1.04,销售量分别为7.16万个/2.00万吨/0.54万吨。其中塑料包装容器、化妆品和家庭护理产品有在建产能,完工后合计产能总量将达到11.70亿个/12.25万吨/4.50万吨,较现阶段产能进一步扩大。

   从季度的角度看,公司历年季节呈现前低后高的趋势、逐季节递增的趋势,本年度公司表现与历史数据表现存在差异。公司全年业务增速呈现下降走势,一季度营收增速表现最好,营收增速为0.64％;二季度营收出现较大幅度下降;三、四季度营收增速持续下降,但是下降幅度相较于第二季度有所减缓。考虑到第二季度为销售淡季,叠加疫情因素影响,公司产品销售收到较大影响,三、四季度为消费旺季,叠加换季释放消费者需求,但是由于2022年三、四季度疫情反复以及消费者避险情绪上升,与2021年三、四季度下游需求旺盛形成对比,出现营收增速持续性下降,但是三、四季度营收占比仍较高,分别为28.80％/27.47％。2023Q1营业收入持续下降,同比减少14.81％。

   2022年公司归母净利及扣非归母净利呈现下跌趋势;非经常性损益中,政府补贴占比较高总补贴额达到392.43万元。