光迅科技(002281):一季度需求较弱,算力或推动数通受益-2022年报及2023年一季报点评

下调盈利预测,上调目标价,维持增持评级。2023Q1国内外需求疲软,一季报低于预期。2023年AI将驱动数通市场回暖,算力网络推动传输增长提速,我们更新2023-2025年归母净利润7.07(-14.26％)/7.78(-20.03％)/8.92亿元,对应EPS为0.90/0.99/1.14元。考虑行业平均估值,给予2023年PE40x,目标价36.00元,维持增持评级。

   业绩低于预期,一季度需求较弱。2022年实现营收69.12亿元,同比增长6.56％;净利润6.08亿元,同比增长7.25％。2023Q1公司实现营收12.68亿元,同比下滑25.92％,归母净利润约1.02亿元,同比下滑42.70％,业绩均低于预期。2022年,公司数通与接入业务实现超过20％增长,但由于三大运营商资本开支增长放缓,公司传输业务受拖累出现下滑。进入2023Q1,国内需求并未明显回暖,公司营收受拖累。但我们预计AI需求的爆发,以及三大运营商加大对算力网络的投资,后续季度公司传输和数通业务均有望受益。

   完成非公开发行,拟实施股票激励计划。公司2023年3月完成非公开发行,完成募资15.73亿元,分别投向高端光通信器件生产建设项目、高端光电子器件研发中心建设项目。此外,公司拟实施限制性股票激励计划,拟授予2093.13万股,拟覆盖人数达763人,授予价格为10.99元/股,有望更好的激发公司人员积极性。

   催化剂:AI推动网络需求回暖,云厂商资本开支提速。

   风险提示:疫情不利影响、运营商/云厂商投入不及预期。