诺力股份(603611):一季报利润表现超预期,中鼎集成业绩释放初现端倪

事件概况诺力股份于4月27日发布2023年一季度报告,实现营业收入16.89亿元,同比增加1.7％,归母净利润1.04亿元,同比增加44.7％,扣非归母净利润0.69亿元,同比增加25.3％。

   年报业绩兑现亮眼,一季报表现超预期财务指标层面,公司一季度毛利率20.65％,同比增加3pct,充分受益于公司对旗下子公司中鼎集成的成本控制和管理侧改善。费用方面,公司销售费用率4.85％,同比增加1.26pct;管理费用率5.58％,同比增加1.21pct;研发费用率3.52％,同比增加0.23pct。一定程度上体现公司加快业务布局,为全年业绩释放做好销售渠道和技术开发的充分准备。综合以上因素,公司净利润率同比上升0.33pct,上升至6.07％,盈利质量有所改善。归母净利润1.04亿元,同比增加44.7％,表现超过此前预期。

   三大下游订单获取表现亮眼,新能源需求崛起趋势不改2023Q1,公司智慧物流集成系统业务板块营业收入为9.42亿元,净利润为2474万元,净利润同比增长2053％。其中,中鼎集成营业收入5.48亿元,净利润为3522万元,净利润同比增长137％。中鼎集成业绩释放初现端倪,有望帮助公司超额实现全年利润目标。此外,公司年报显示,公司2022年兑现新能源订单13亿元,尚未完成订单为40亿元,2022取得新能源相关新订单23亿元,未来营收放量潜力仍十分可观。

   叉车新签订单好于预期,大车战略稳步推进一季度,公司智能智造装备业务新签订单8.4亿,其中海外新签订单6.2亿,国内新签订单2.2亿,新签订单情况好于预期。特别是,大车台量订单增长较快,一类车新签台量订单同比增长35％,二类车新签台量订单同比增长145％,大车战略稳步推进。中短期看,外贸限制减轻和国内经济复苏有望带来需求侧提振。长期来看,随着公司大车战略的稳步推进,产线落地交付,高毛利业务占比将逐年抬升。

   投资建议诺力股份深耕智能仓储及物流解决方案和新能源叉车产品,在下游新能源扩产、自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计诺力股份2023-2025年分别实现收入81.7/100.9/121.0亿元(维持),同比增长21.9％/23.4％/19.9％;实现归母净利润5.16/6.55/8.08亿元(维持),同比增长28.3％/26.9％/23.4％,维持"买入"评级。

   风险提示1)下游需求不及预期;2)项目兑付不及预期;3)市场拓展不及预期。