晶方科技(603005):消费电子需求疲软致封测业务承压,光学器件营收大幅提高

事件:

   公司发布2022年年度报告,公司2022年度实现营收11.06亿元,同比减少21.62％;实现归属于母公司所有者净利润2.28亿元,同比减少60.45％;实现扣非归母净利润2.04亿元,同比减少56.75％。

   公司发布2023年一季度报告,公司2023年一季度实现营收2.23亿元,同比减少26.85％;预计实现归属于母公司所有者净利润0.29亿元,同比减少68.92％;预计实现扣非归母净利润0.20亿元,同比减少75.84％。

   消费电子需求疲软致封测业务承压,光学器件营收大幅提高:

   公司2022年营收较上年同期有所下滑,主要系下游消费电子需求疲软与行业产能过剩库存高企导致影像传感器细分市场景气度疲软。分产品来看,芯片封装及测试22年营收8.57亿元,同比下降33.46％,主要系手机等消费类电子市场不景气影响,封装订单与出货量减少所致;光学器件22年营收2.39亿元,同比上升129.39％,主要是得益于半导体设备、智能制造、农业自动化市场需求的增加,混合镜头业务规模持续稳步增长,同时公司晶圆级微型光学器件(WLO)业务在车用智能交互领域的商业化应用规模显著提升所致。从Q4单季度来看,2022年Q4实现营业收入2.31亿元,环比下降9.41％;实现归母净利润0.07亿元,环比下降76.67％,Q4业绩环比仍有所下降。从23Q1看,公司营收与净利润同比仍延续下滑趋势,主要受手机等消费类电子市场不景气的影响。Anteryon持续比例进一步提高,WLO业务车用商业化稳步推进:

   公司2023年3月27日公告显示,为进一步深化业务技术的协同创新、提升业务应用规模,拟计划由晶方光电出资向Anteryon公司境外股东购买Anteryon公司6.61％股权。交割完成后,公司通过晶方光电、OptizInc.合计持有Anteryon公司81.09％股权,持股比例进一步提高。通过此次收购,公司进一步提高了对WLO业务的整合。WLO目前主要应用于汽车迎宾灯,正处于快速放量阶段,未来有望进一步向汽车前大灯拓展,成为公司的第二成长曲线。

   投资建议:

   我们预计公司2023年-2025年的收入分别为14.21亿元、20.75亿元、28.18亿元,归母净利润分别为3.06亿元、5.72亿元、7.47亿元,维持"买入-A"。根据wind行业一致预期,行业平均PE为56.10,给予目标价56.10×0.47PE,26.37元。

   风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争加剧风险,技术研发不及预期风险。