陕西建工(600248):业绩略低于预期,2023年有望恢复高增-年报及一季报点评

事件公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年实现营业收入1893.7亿元,同比增加12.9％;实现归母净利润35.9亿元,同比减少0.3％。2023年一季度实现营业收入355.3亿元,同比增长1.7％;实现归母净利润8.2亿元,同比增长2.0％。

   点评:业绩略低于预期2023年有望恢复高增。2022年实现销售毛利率同比+0.4pct销售净利率2.4％,同比+0.1pct;归母净利率1.9％,同比-0.3pct,毛利率改善而归母净利率下滑主要是因为公司对重要的二级单位实施债转股,少数股东损益增长所致。2022年公司新签订单3940.65亿元,同比增长25.39％,截止2022年底在手订单3432.35亿元,订单充足,2023年有望恢复业绩高增。

   推进业务向投运领域延伸。公司积极布局投运业务2022年建成投运榆神乙醇项目、灞桥垃圾处理热电项目等一批重大工程。截止2022年末,特许经营权资产达41.3亿元,同比增加38.5亿元。向后展望,公司依托市场、资金等要素优势推进业务转型,有望实现"投资拉动、建设支撑、运营增殖的协同运作模式,提升业务质量,筑牢竞争优势。

   受益陕西省基建投资高增长。2023年,陕西省计划实施重大基建项目71个,年度投资1355亿元,同比增长73％。公司是陕西省属最大建筑企业深耕省内市场多年,已实现属地化公司省内全覆盖,区位优势显著,有望充分受益省内基建投资高增长。

   持续深化经营机制改革。公司聚焦经理层成员任期制和契约化管理,已同396名经理层成员签订契约要件,通过业绩考核推行薪资激励此外,公司于2023年实施股票激励计划,向531名激励对象授予股票9375万股,约占总股本的2.6％,或将刺激员工效能充分释放。

   维持"买入"评级。考虑公司损益中少数股东占比提升,下调归母净利润预测,预计2023年～2025年EPS为1.17元/1.35元/1.55元。

   风险提示:陕西省投资力度不及预期,公司业绩不及预期