当虹科技(688039):多因素致业绩承压,车载业务拓展顺利-2022年年度报告及2023年第一季度报告点评

事件:公司于2023年4月27日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。

   点评多因素导致收入和利润短期承压智能网联汽车业务实现销售收入2022年,公司实现营业收入331亿元,同比下降20.75％实现归母净利润9858.83万元。公司整体经营业绩有所下降,主要受宏观经济形势及泛安全行业景气度不理想等因素综合影响。营业收入下滑的同时,公司并未减少相应的研发投入,年内新业务尚未产生规模化收入,导致净利润出现下降。分行业看,传媒文化业务实现收入3.01亿元,同比增长202％;泛安全业务实现收入0.30亿元,同比下降76.02％智能网联汽车业务实现收入0.01亿元。针对泛安全行业,公司逐步调整客户结构,重点拓展5G边缘计算视频感知压缩终端产品,传统安全客户的业务大幅度降低,新产品处于快速起步阶段,因此收入出现下滑。2023年第一季度,公司实现收入0.52亿元,同比下降23.58％实现归母净利润0.19亿元,同比下降26.08。

   传媒文化产品不断丰富,海外业务持续拓展公司传媒文化产品不断丰富,由编转码设备等单品往中台型、平台型产品扩展。公司"AI智能内容审核平台系统"在传媒行业的落地进一步加速;广播电视领域国产化加速,公司国产化产品市场份额进一步增加;"百城千屏"业务继续拓展,从联网联播联控技术平台提供拓展至"技术与运营服务并行"的模式,形成了户外大屏建设、播控平台系统建设、内容运营、管控一站式业务服务体系。大型赛事推动公司业务发展,公司深度参与卡塔尔世界杯视频转播的多个环节,包括视频内容制作、传输、分发等。

   积极开拓智能网联汽车业务客户,泛安全业务逐步调整客户结构公司积极拓展车载智能座舱业务,基于沉浸式播放及视频处理技术建立超高清、沉浸式座舱产品线,聚焦车内智能娱乐座舱场景提供座舱解决方案,打造车内"新娱乐、新办公"。2022年,公司已完成多家车企定点,包括比亚迪、吉利、奔驰、保时捷、蔚来等多家国内外知名车企。公司泛安全业务重心逐步聚焦于5G边缘计算视频压缩终端产品在各行业的应用以及数字政务方向,以视频感知压缩、AI能力为核心。公司5G边缘计算视频压缩终端产品已实现在多个行业中的标准化及落地应用,覆盖行业包括多网点、解析压缩回传需求强场景:金融、能源、铁塔、电网、电力、远洋货运等。

   盈利预测与投资建议公司面向传媒文化、泛安全、智能网联汽车等领域,提供智能视频解决方案与视频云服务持续成长空间广阔。预测公司20232025年的营业收入为5.78、7.45、9.36亿元,归母净利润为0.81、1.39、1.92亿元,EPS为1.01、1.73、2.40元股,对应PE为54.82、31.91、23.05倍。考虑到公司的成长性和计算机行业的估值水平维持"买入"评级。

   风险提示技术创新不足和商业化落地的风险市场竞争加剧的风险原材料价格波动风险应收账款超过信用期的风险。