宇邦新材(301266):产能扩张降本增效持续推进,业绩有望高速增长-2022年报及2023年一季报点评报告

产能扩张降本增效持续推进,2022年公司业绩高速增长2022年公司实现营业总收入20.11亿元,同比增长62.29％;归母净利润1.00亿元,同比增长29.95％;综合毛利率为11.21％,同比下降2.35pct。2022Q4,公司实现营业总收入5.69亿元,同比增长58.78％,环比增长20.71％;实现归母净利润0.25亿元,同比增长50.62％,环比下降7.18％。2023Q1,公司实现营业收入5.54亿元,同比增长18.70％;归母净利润0.36亿元,同比增长79.49％;综合毛利率13.06％,同比增长2.01pct。报告期内公司收入显著增长,主要系公司产能规模扩大,为客户提供配套产品,降本增效不断推进。

   互连+汇流焊带营收持续增长,产销规模再创新高2022年公司互连带产品实现营业收入15.38亿元,同比增长64.82％;毛利率9.76％,同比下降2.55pct;汇流带产品实现营业收入4.53亿元,同比增长56.34％;毛利率12.60％,同比下降0.74pct。2022年,公司电气机械与器材制造业务实现销售2.24万吨,同比增长57.46％,均价约为8.98万元/吨,平均毛利约为1.01万元/吨。公司为了满足快速扩张的市场需求,同步扩张产能,促进主要产品营收增长;同时,由于产品的直接成本占主营业务成本90％以上,且原材料价格整体上涨,故公司产品单位成本增长,导致报告期内主营业务毛利率下降。

   新建产能项目有序推进,光伏焊带业务高速增长2023年,公司将持续推进产能扩张,按进度推动新建项目落地。公司募投项目--年产光伏焊带13500吨建设项目正在逐步投产。此外,公司于2023年4月发行可转换公司债券,拟投入3.57亿元用于安徽年产光伏焊带20000吨生产项目,项目总投资4.42亿元,该项目计划于2023年7月开始实施,建设期为3年,建成后,公司产能规模将进一步扩大,且优化公司产品结构,提升高性能光伏焊带的生产能力,满足下游客户多样化需求。

   盈利预测及估值维持盈利预测,维持"增持"评级。公司为光伏焊带行业龙头,新建产能项目有序推进,产品结构持续优化。我们维持公司2023-2024年盈利预测,新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.42亿元、3.56亿元、4.70亿元,对应EPS分别为2.33、3.43、4.52元/股,对应估值分别为25倍、17倍、13倍,维持"增持"评级。

   风险提示:需求增长不及预期,原材料价格大幅波动。