美芯晟(688458):新股覆盖研究

5月8日有一家科创板上市公司"美芯晟"询价。

   美芯晟(688458):美芯晟是一家专注于高性能模拟及数模混合芯片研发和销售的集成电路设计企业,主要产品为无线充电系列产品和LED照明驱动系列产品。

   公司2020-2022年分别实现营业收入1.49亿元/3.72亿元/4.41亿元,YOY依次为-0.85％/149.57％/18.58％,三年营业收入的年复合增速72.03％;实现归母净利润-0.11亿元/0.33亿元/0.53亿元,YOY依次为41.77％/391.95％/61.19％,于2021年实现扭亏为盈。公司预计2023年一季度归属于母公司股东的净利润为-0.083亿元至-0.046亿元,同比亏损收窄3.26％至46.38％。

   投资亮点:1、管理层具备国际大厂任职经验,带领公司在高PF电源芯片等细分领域取得领先,并获得产业资本较好支持。公司董事长程宝洪曾任motorola研发科学家及项目经理、全球领先的高性能射频元件厂商RFMD(现已与TriQuint合并成为Qorvo)设计经理;董事刘柳胜曾任TriTechMicroelectronics,LTD高级工程师、O2Micro,Inc(凹凸科技)工程总监、CascodeCorporation(咨询)公司总裁兼CEO;出色的技术带头人带领公司在高PF开关电源驱动芯片及PWM智能调光驱动芯片等LED照明驱动芯片细分领域取得领先。目前深圳哈勃为公司股东之一,持股比例为5.87％。2、除持续扩充现有两大领域产品品类外,公司计划将产品线延伸至有线快充芯片及信号链芯片。1)在LED照明领域,基于已储备的数字积分器技术,公司拟进一步完善数字积分器、数字除法器模块;在无线充电领域,公司拟在实现工艺制程由0.18μm向90nm的迈进之外,针对TWS耳机、手表、手环等应用领域开发无线充电芯片产品。2)在有线快充芯片领域,公司已调研及积累了多家公司的有线快充协议及个性化需求,募投项目拟进一步开发支持多快充协议的80-100W单芯片快充以及磁耦合有线快充;公司拟研发手机屏下光传感芯片、TWS耳机的入耳检测应用方案、手表手环的心率血氧检测应用方案及面阵式 3DToF传感器芯片,进入国内自给率较低的信号链芯片领域,该领域客户与公司现有客户较高的重合度或为业务拓展带来一定优势。

   同行业上市公司对比:公司主要从事高性能模拟及数模混合芯片的研发和销售,根据主营业务、产品构成及应用领域的相似性,选取英集芯、晶丰明源、必易微为可比上市公司。从上述可比公司来看,2022年行业平均收入规模为8.24亿元,可比PS-TTM(算术平均)为8.32X,销售毛利率为28.69％;相较而言,公司的营收规模低于行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。