信维通信(300136):盈利能力逐步修复,新业务贡献未来增量

信维通信发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营收85.90亿元,同比增长13.3％;归母净利润6.48亿元,同比增长28.4％;扣非后归母净利润5.03亿元,同比增长23.4％;毛利率21.81％,同比提升2.64pct;净利率7.65％,同比提升0.79pct。23Q1,公司实现营业收入17.37亿元,同比下降9.2％;归母净利润1.45亿元,同比增长19.9％;扣非后归母净利润1.14亿元,同比增长1.7％。毛利率20.54％,同比提升1.51pct;净利率8.21％,同比提升1.86pct。

   经营稳步增长,业绩逐步优化。公司持续优化成熟业务,高精密连接器、LCP模组/毫米波天线、UWB、汽车互联产品、被动元件等新业务收入规模迅速扩大,收入占比及毛利率逐步提高。公司积极推进业务转型与优化,一方面强化核心材料技术,提高产品附加值,提升公司整体竞争力;另一方面积极拓展新行业新产品,打开公司成长新空间。

   新业务线拓展力度加大,多点打造未来增长极。高精密连接器领域,公司重点发展高频高速连接器、磁性连接器、BTB连接器等高端细分领域,成为公司业绩增长的重要力量;汽车互联产品领域,公司相关产品研发与项目落地快速推进,已获大众、本田、奔驰等汽车厂商的供应资质;LCP及毫米波天线领域,公司深入强化"LCP材料-LCP天线-LCP模组"的一站式能力,提升LCP产品在客户端竞争力;被动元件领域,公司定位高端被动元件市场,搭建多地国际化研发体系。

   盈利预测与投资建议。预计公司23～25年归母净利润分别为8.90/11.76/14.57亿元,同比增长37.2％/32.2％/23.9％,对应EPS为0.92/1.22/1.51元/股,考虑可比公司估值及自身增速,按2023年EPS给予25倍PE估算,合理价值为22.99元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。LCP渗透率不达预期;行业竞争加剧;汇率波动风险。