广宇发展(000537):业绩开门红,新能源装机提速-2023年一季报点评

维持"增持"评级:公司业绩符合预期,全年有望延续高增,维持23～25年公司EPS0.64/1.03/1.44元,维持目标价16.00元,维持"增持"评级。

   1Q23业绩超预期。公司1Q23营收8.7亿元,同比+10.4％;归母净利润2.4亿元,同比+73.2％,业绩超我们预期,符合业绩预告指引。

   风光资源同比改善,财务费用压降助力业绩高增。公司1Q23业绩增长主要受益于发电量增长以及降本带来盈利改善:1)1Q23公司发电量21.6亿千瓦时,同比+22.0％,其中风电/光伏18.3/3.1亿千瓦时,同比+23.0％/13.3％,我们认为发电量高增与装机增长及风光资源明显改善有关(22年末公司运营新能源装机4.3GW,同比+6.7％;1Q23公司风电/光伏利用小时较上年同期+13.0/0.9％)。2)受益于贷款利率下降等因素,1Q23公司利息费用1.4亿元,同比-0.7亿元,公司披露22年银行平均贷款利率降至约3.3％,部分新增贷款利率最低降至2.6％,公司降本增效有望持续推进。我们测算1Q23公司平均电价同比降低约-9.6％,预计主要与平价项目发电量占比提升有关。

   多措并举开拓项目,成长有望提速。23年公司在自主开发基础上,通过项目并购、产业合作等模式拓展资源:自建方面,截至22年末在建项目2.6GW;收购方面,1Q23公司完成甘肃金塔0.7GW多能互补项目收购。1Q23公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金6.8亿元,同比+49.4％,公司资本开支扩张,成长有望提速。

   风险提示:新能源开发进度及规模低于预期,电价不及预期等。