苏农银行(603323):利润增长表现亮眼,息差企稳回升-2022年报和2023Q1季报点评

主要事件4月27日晚,苏农银行发布2022年报和2023Q1季报:2022全年/2023Q1分别实现营收40.37/9.91亿元(YoY+5.30％/1.38％),归母净利润15.02/3.58亿元(YoY+29.42％/15.96％)。

   2022年归母增速增超29％,全年净息差企稳回升。2022年营收40.37亿元(YoY+5.30％),今年Q1单季营收同比仅增长1.38％,但较去年Q4增速已回升。去年全年净息差较上半年回升2BP至2.04％,Q4单季净利息收入同比增长17％,但中收受"赎回潮"等市场波动影响,中收的同比大幅减少一定程度上拖累营收。2022年全年归母净利润增速(YoY+29.42％)位居已披露2022年年报的上市行前列,盈利能力突出,今年Q1放缓至约16％。预计随着信贷扩张,全年营收、归母净利润增速将逐步回暖。

   Q1新增贷款主要由公贷贡献,个贷复苏等待时机。Q1新增贷款27.29亿元,较去年同期明显少增,但零售贷款几无增长,票据贴现为负增长,新增贷款均由公贷拉动。料由于苏农银行处于制造业发达的苏州地区,疫后复苏背景下,制造业融资需求有所修复。分地区来看,Q1末苏州地区贷款占比近73％,较年初占比提升,苏州地区经济复苏带动公贷前置发力。Q1末贷款余额1118亿元,同比增长13.38％,略低于去年年末14.47％的增速。随着个贷复苏起步,预计二季度起贷款增速将稳中有升。

   存款高增近20％,一季度下调存款挂牌利率,实现"量质双优"。Q1末存款增超19.5％至1491.14亿元,存款增速自2021年6月末后首超贷款,有效支撑资产端扩张。活期存款增速下降,印证存款定期化趋势延续,推升负债端刚性成本。今年3月苏农银行同步行业下调了各期限定期存款挂牌利率5-15BP,有望优化存款结构、节省存款成本,为息差回升打好基础。

   不良率、关注率双降,拨备覆盖率维持高位。苏农银行资产质量持续改善,2023Q1末不良率0.94％,较去年末下行1BP;关注率较去年末下降12BP至1.36％,存量风险进一步压降。拨备覆盖率微升至443.93％,安全边际充足。资产质量稳中更优,彰显其优秀的风险管控水平,为业绩释放筑牢地基。

   投资建议苏农银行2022年净利润增速近30％,去年下半年净息差回升,今年Q1公贷前置发力,存款端量质双优。资产质量稳中更优,不良率+关注率边际下降,风险管控能力优异。我们维持其"买入"评级。

   风险提示:业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。