壹网壹创(300792):22年业绩承压,23年期待逐步修复-2022年年报及2023年一季报点评

22年收入、归母净利润同比+36％、-45％,23Q1同比+5％、-18％壹网壹创发布2022年年报及2023年一季报。公司22年服务品牌GMV共计264.85亿元、同比下滑2.27％。公司2022年实现营业收入15.39亿元、同比增长35.55％,归母净利润1.80亿元、同比下滑44.90％,扣非净利润1.48亿元、同比下滑42.73％,EPS为0.76元,拟每股派息0.15元(含税)。

   公司22年收入实现较快增长主要系品牌线上营销服务、线上分销的新增客户收入增长贡献,以及新增业务类型内容电商业务收入增长贡献;利润端同比下滑主要系毛利率下降以及费用率提升所致。

   分季度来看,22Q1～22Q4公司单季度收入分别同比增长19.58％、38.82％、57.69％、28.96％,归母净利润分别同比下滑2.38％、27.63％、45.58％、73.11％。23Q1公司服务品牌GMV同比增长近6％,实现收入2.79亿元、同比增长4.60％,归母净利润4261万元、同比下滑17.86％。

   线上营销/线上管理/线上分销/内容电商收入同比+145％/-16％/+36％/+226％分业务来看:22年品牌线上营销服务、品牌线上管理服务、线上分销、内容电商服务收入占总收入的比例分别为36％(同比+16PCT)、33％(-20PCT)、23％(基本持平)、7％(+4PCT),收入分别同比+144.77％、-15.80％、+35.67％、+226.35％,其中品牌线上营销服务、线上分销收入增长较快主要系22年新增客户贡献,内容电商增速较快主要系其为21年下半年新增业务、上年同期基数较低。

   分平台来看:天猫商城销售占比较大、销售模式为品牌线上营销服务,22年收入占总收入的比例为39％(同比提升25PCT),收入同比增加187.98％;唯品会22年收入占比9％、收入同比下滑6.61％。

   GMV层面:分平台来看,天猫整体基本持平,拼多多GMV增长较快,唯品会呈现一定下滑;分品类来看,个护、保健品类GMV快速增长,食品、母婴类GMV稳健增长,美妆品类GMV基本持平,家电、潮玩类GMV呈下降趋势;分客户来看,存量品牌合计GMV出现一定下滑,但新增品牌GMV有一定弥补。

   毛利率下降、费用率提升,存货增加,经营现金流为净流出毛利率:22年毛利率同比下降14.02PCT至33.59％,毛利率下降主要系:1)业务结构方面,毛利率较高的品牌管理服务收入占比下降、毛利率较低的品牌营销服务收入占比上升;2)随着市场竞争加剧,投入成本上升;3)受汇率影响,天猫、京东等跨境业务的采购成本上升;4)新增品牌投入较大,较多项目尚处于前期投入起步阶段,暂未能体现正常毛利率水平。分业务来看,品牌线上营销、品牌线上管理、线上分销的毛利率分别为31.94％(-12.92PCT)、48.13％(-10.57PCT)、16.22％(-11.97PCT)。分季度来看,22Q1～23Q1单季度毛利率分别同比下降4.44、13.49、18.45、16.02、9.82PCT。

   期间费用率:22年期间费用率同比提升1.27PCT至15.67％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为10.49％(+2.95PCT)、5.29％(-1.91PCT)、2.10％(-0.05PCT)、-2.20％(+0.28PCT)。销售费用率同比提升主要系22年合作品牌增多、营销业务、分销业务的营收增加,推广费、职工薪酬增加所致。23Q1期间费用率同比提升1.77PCT,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+2.81、+0.19、-2.70、+1.47PCT。

   风险提示:客户/品类/平台拓展不及预期;品牌方收回线上代运营授权;电商活动销售不及预期。