天下秀(600556):红人生态日益巩固,业绩修复可期-2022年及2023Q1业绩点评

事件:2022年公司实现营业收入41.29亿元(YoY-8.48％),归母净利润1.80亿元(YoY-。2023Q1实现营业收入9.55亿元(YoY-QoQ-6.65％),归母净利润0.19亿元(YoY-2022Q4为-0.24亿元)),业绩低于我们预期。

   外部逆风致业绩承压,经营性现金流管控良好。2022Q2-Q4公司业务节奏及执行落地受外部环境扰动,对应2022年营收同比下滑8.48％,其中红人营销平台业务收入39.55亿元(YoY-7.79％),红人经济生态链创新业务收入1.73亿元(YoY-。短期逆风不改公司长期发展信心,公司维持业务相关人员布局及费用投入,因此2022年各项费用均有所增长,致2022年利润端有所承压。2023Q1外部环境对公司红人营销平台业务仍有一定影响使得公司整体收入及利润端仍有所承压。公司积极应对宏观因素影响,加强精细化管理,现金流改善明显,,2022年及2023Q1公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.96/0.79亿元,同比增加6.34/0.53亿元。

   持续优化WEIQ平台看好红人经济价值稳步释放。2022年WEIQ平台商户端及红人端延续稳健发展:1)商户端累计注册商家客户数达19.06万(YoY+品牌客户留存率稳步提升,,2020-2022年分别为78.0％、79.7％、81.5％。2)红人端:截至2022年末,平台注册红人账户数达237.2万,其中职业化红人账户数显著提升至103.8万YoY+94.02％);入驻MCN机构数增至1.50万家(YoY+35.56％)。公司持续推进WEIQ平台优化,高质量转化商户需求,,2022年WEIQ平台平均订单额已显著提升至3241元(YoY+187.58％)),商户需求转化率方面,,2022年约为12.7％,同比基本持平,我们看好公司持续提升需求匹配效率,进一步释放红人经济价值。

   积极拥抱AI探索Web3.0创作者经济。1)面向客户端,公司元宇宙产品"Honnverse虹宇宙"已接入GPT3.5模型,且相关功能已可使用。

   2)面向红人端,公司积极研发创新的内容辅助生成工具,为创作者提供个性化的创意灵感推荐、商业服务推荐等服务。我们看好公司将积累的海量社交媒体数据、红人资源、品牌资源与AI等新技术相结合,有望进一步提升红人商业化变现水平。

   盈利预测与投资评级:考虑到外部环境对业绩仍有一定影响我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为0.13/0.17/0.22元,对应当前股价PE为60/45/36倍。我们看好公司作为红人新经济龙头,业绩复苏弹性可期,维持"买入"评级。

   风险提示:应收账款回收风险,宏观经济不景气,行业竞争加剧风险